计算机行业月报：俄罗斯推行软件国产化，信创发展趋势进一步确立-20220331-中原证券-16页_1mb

俄罗斯推行软件国产化，信创发展趋势进一步确立

核心内容

• 俄罗斯宣布2025年在关键领域使用本国软件，推动全球信息科技国产化趋势。
• 中国IT安全硬件市场在2021Q4增速低于预期，但全年保持15.2%增长，表现出较强的韧性。
• 电子身份证相关概念在3月行情中表现较好，涨幅达8.67%，其他概念主要以下跌为主。
• 2022年3月，中信计算机指数下跌10.56%，跑输大盘4.49个百分点，但跑赢创业板2.86个百分点。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 本月中信计算机指数表现不佳，跑输大盘，但优于创业板。
   • 行业整体估值处于历史低位，显著低于中长期均值，调整空间有限。

2. 政策利好与行业趋势

   • 2021年出台多项政策支持数字经济，包括《数据安全法》、《个人信息保护法》等。
   • 国家推动关键信息基础设施安全保护，强化网络安全产业地位。
   • 俄乌战争导致欧美科技公司暂停在俄业务，加速了俄罗斯对国产软件的依赖，进一步确立信创发展趋势。

3. 细分行业表现

   • 网络安全：收入增速较快，但净利润增速普遍下滑，Q4增速低于预期。
   • 医疗信息化：整体收入增速不高，行业分化明显。
   • 工业软件：业绩普遍高增长，显示行业高景气度。
   • ERP行业：云业务占比提升，头部企业加大研发投入，积极布局数字化和国产化。

关键信息

行业数据

• 2021Q4中国IT安全硬件市场：整体规模15.4亿美元，同比增长9.25%。
• 2021年中国IT安全硬件市场：全年规模达到37.7亿美元，同比增长15.2%。
• 全球网络安全市场：预计2025年将增长至2233.4亿美元，五年复合增速10.4%。
• 中国网络安全市场：预计2025年将增长至214.6亿美元，五年复合增速20.5%，位列全球第一。

个股表现

• 本月有46只个股上涨，247只下跌，以下跌为主。
• 涨幅前五：*ST实达（107.50%）、南威软件（47.30%）、雄帝科技（45.67%）、佳发教育（45.35%）、中科金财（43.75%）。
• 跌幅前五：直真科技（-29.76%）、中科创达（-28.86%）、用友网络（-26.95%）、华是科技（-26.72%）、道通科技（-26.20%）。

云业务发展

• 用友网络：云业务收入占比从45.8%提升至61.6%，云业务收入增长15.7%。
• 金蝶国际：云业务收入占比从57%提升至66.1%。
• 明源云：云业务收入占比从51.09%提升至61.20%。
• 用友在大型企业客户云业务中表现突出，收入规模约为金蝶的9.7倍。

股权激励

• 2022年启明星辰、安恒信息、天融信等公司提高股权激励考核门槛，反映对未来发展更乐观的预期。
• 启明星辰、天融信等公司在多个细分领域市场份额提升，表现较为突出。

推荐标的

• 启明星辰（002439）：在网络安全领域表现突出，市场份额和收入增长显著。
• 德生科技（002908）：在相关概念中表现较好，具有一定的投资价值。

风险提示

• 国际局势的不确定性。
• 通货膨胀下上游企业削减开支。
• 地方债务风险释放。
• 疫情发展超预期。

结论

尽管本月计算机行业整体表现不佳，但长期来看，信创和网络安全行业仍有较大的发展潜力。俄罗斯的国产化政策和全球对信息安全的关注，为国产基础软硬件和信创概念带来利好。在当前估值水平下，行业调整空间有限，未来有望迎来修复。