20220331-中原证券-计算机行业月报_俄罗斯推行软件国产化_信创发展趋势进一步确立_16页_1mb

俄罗斯推行软件国产化，信创发展趋势进一步确立

核心内容

本报告分析了2022年3月中国计算机行业的发展情况，重点围绕网络安全、医疗信息化、工业软件及ERP领域展开。分析师指出，虽然行业整体表现低于预期，但长期来看，信创（信息技术应用创新）和国产化趋势正在强化，同时政策利好和市场调整空间有限，建议关注相关优质标的。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 中信计算机指数在3月下跌10.56%，跑输大盘4.49个百分点，但跑赢创业板2.86个百分点，在30个中信一级行业中排名第21。
   • 个股表现分化，46只上涨，247只下跌，以下跌为主。
   • 行业整体估值处于历史低位，3月31日TTM整体法（剔除负值）估值为43.23倍，低于近3年均值，具备上涨潜力。

2. 政策利好

   • 2022年两会聚焦数字经济，利好政策主要集中在电子身份证相关概念。
   • 2021年出台多项政策，如《数据安全法》、《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》等，推动网络安全、大数据、工业互联网等领域的高质量发展。
   • 俄罗斯宣布2025年关键领域使用本国软件，推动全球信息科技国产化趋势。

3. 行业动态

   • 俄乌战争导致欧美科技公司暂停在俄业务，进一步推动信创概念。
   • 中国本土企业如龙芯中科登陆科创板，显示国产基础软硬件发展势头强劲。

关键信息

1. 行业涨跌幅

• 中信计算机指数：下跌10.56%
• 涨幅前五：*ST实达（107.50%）、南威软件（47.30%）、雄帝科技（45.67%）、佳发教育（45.35%）、中科金财（43.75%）
• 跌幅前五：直真科技（-29.76%）、中科创达（-28.86%）、用友网络（-26.95%）、华是科技（-26.72%）、道通科技（-26.20%）

2. 行业估值

• 3月31日中信计算机行业TTM整体法（剔除负值）估值为43.23倍。
• 近1年、3年、5年、10年的平均估值分别为50.54倍、54.93倍、52.05倍、55.00倍，当前估值显著低于中长期均值。
• 当前估值向上有88.18%的上涨空间，向下有6.55%的调整空间。

3. 行业数据及分析

3.1 网络安全

• 2021Q4：中国IT安全硬件市场规模15.4亿美元，同比增长9.25%，增速低于预期。
• 全年数据：2021年中国IT安全硬件市场规模达37.7亿美元，同比增长15.2%，在疫情背景下表现良好。
• IDC预测：全球网络安全行业预计在2025年将增长至2233.4亿美元，五年复合增速10.4%；中国网络安全相关支出预计在2025年达214.6亿美元，五年复合增速20.5%，全球领先。
• 细分领域表现：
  • 启明星辰在UTM、IDS/IPS、VPN等领域表现突出。
  • 天融信在安全内容管理和IDS/IPS领域提升明显。
  • 华为在UTM领域仍保持领先地位，但份额有所下降。
  • 迪普科技在IDS/IPS领域取代华为重回前五。

3.2 ERP

• 用友、金蝶、明源云三大厂商云业务占比均超过60%。
• 用友云业务收入占比从45.8%提升至61.6%，金蝶从57%提升至66.1%，明源云从51.09%提升至61.20%。
• 用友在大型企业客户收入方面占据明显优势，金蝶则在中型企业客户方面表现强劲。

行业发展趋势

• 网络安全：行业整体收入保持较高增速，但盈利下滑问题明显，Q4增速低于预期。
• 医疗信息化：受疫情影响，整体收入增速不高，但部分公司表现良好。
• 工业软件：行业普遍保持30%以上的收入增速和35%以上的净利润增速，显示高景气度。
• ERP：行业正在迎来数字化变革机遇，头部企业加大研发投入，长期发展更有优势。

推荐标的

• 启明星辰（002439）：在网络安全领域表现突出，业务结构优化。
• 德生科技（002908）：受益于信创政策，未来发展可期。

风险提示

• 国际局势的不确定性
• 通货膨胀下上游企业削减开支
• 地方债务风险释放
• 疫情发展超预期

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上