20170906-华泰证券-研究所晨报_开元股份_回溯达内传奇_展望开元盛世_19页_1mb

研究所晨报总结

市场指数表现

• 上证综指：收盘3,384点，涨跌0.14%
• 沪深300：收盘3,857点，涨跌0.30%
• 中小盘指：收盘4,377点，涨跌-0.01%
• 创业板指：收盘1,885点，涨跌0.08%
• 国债指数：收盘160.72，涨跌-0.03%

股指期货表现

• 沪深300：收盘3,857点，涨跌0.30%
• IF1710：收盘3,846点，涨跌0.51%
• IF1803：收盘3,807点，涨跌0.54%
• IF1709：收盘3,854点，涨跌0.47%
• IF1712：收盘3,832点，涨跌0.49%

大宗原材料

• 铝：收盘16,565点，涨跌-1.10%
• 天然橡胶：收盘17,335点，涨跌+1.43%
• 白砂糖：收盘6,363点，涨跌+0.06%
• 黄玉米：收盘1,714点，涨跌+0.47%
• 阴极铜：收盘53,740点，涨跌+1.38%

国际市场指数

• 香港恒生：收盘27,741点
• H股指：收盘2,283点
• 红筹股：收盘2,768点
• 日经225：收盘19,386点
• 道琼斯：收盘21,753点
• 标普500：收盘2,458点
• 纳斯达克：收盘6,376点
• 德国DAX：收盘12,124点
• 法国CAC：收盘5,087点
• 波罗的海：收盘1,187点
• 富时100：收盘12,662点

核心内容与主要观点

开元股份（300338, 买入）

• 公司于2016年转型职业教育，收购恒企教育和中大英才，实现“仪表仪器+职业教育”双主业发展。
• 恒企教育作为国内会计培训龙头，与达内科技有相似之处，但发展路径有所不同。
• 恒企教育具有强劲的内生发展动力，盈利能力强，未来成长性可观。
• 维持“买入”评级，预测2017-2019年EPS分别为0.55、0.79、0.91元，对应PE分别为43.58、30.29、26.33倍。

岭南园林（002717, 买入）

• 公司收购微传播网络科技股份有限公司1216.3万股，持股比例23.3%，提升品牌推广能力。
• 微传播业绩增长显著，承诺未来三年归母净利润增长，具有广阔市场前景。
• 公司“大生态+泛游乐”战略持续推进，生态文旅业务增长明显。
• 维持“买入”评级，预测2017-2019年EPS为1.21/1.83/2.35元，合理价格区间为30.25-36.30元。

非银行金融

• 2017上半年证券行业净利润552.58亿元，同比下降12%；营收1436.96亿元，同比下降9%。
• 大券商表现出色，东方、国君、招商、广发、华泰净利润分别增长37%、20%、14%、7%、5%。
• 行业分化加剧，业务均衡的大型券商更具竞争优势。
• 给予行业增持评级，推荐广发证券、国泰君安、国元证券、长江证券、兴业证券等。

银行

• 8月信贷稳增，预测新增信贷1.0-1.1万亿元，同比和环比均有提升。
• 上市银行中报业绩改善，盈利提速刚刚开始。
• 银行板块估值处历史低位，补涨需求强烈。
• 推荐工商银行、建设银行、招商银行、平安银行，以及中国银行、农业银行等。

社会服务

• 可选消费表现亮眼，餐饮旅游指数持续回升。
• 酒店、免税品、出境游等细分行业快速增长。
• 板块估值处历史低位，估值切换和补涨行情值得期待。
• 推荐首旅酒店、中国国旅、中青旅、凯撒旅游等。

农林牧渔

• 畜禽养殖周期下行，带动行业整体业绩同比下滑。
• 肉鸡板块为业绩拖累主因，但下半年有望扭亏。
• 饲料板块逐渐回暖，销量回升明显。
• 动保板块收入增长有限，但毛利率和净利率提升。
• 推荐温氏股份、中牧股份、天马科技等。

中小市值

• 8月新增IPO批文，市场情绪回暖。
• 推荐大博医疗、台华新材等，关注其成长性。
• 建议精选个股布局，关注业绩与估值匹配的标的。

宏观分析

• 中国股票市场估值对利率敏感，具有最显著的负估值利率弹性。
• 利率倒U型走势，当前处于顶部震荡区域。
• 中国利率环境更贴近发达国家，政策利率决定机制具有多目标制特征。
• 盈利驱动的牛市多为小牛，利率下行驱动的牛市则为大牛。

机械设备

• 集成电路测试设备市场由外企主导，但本土企业如长川科技已具备竞争力。
• 测试设备是芯片制造过程中的关键环节，需求将持续增长。
• 全球集成电路制造重心转向中国，国内测试设备企业将受益。
• 长川科技为本土测试设备龙头，未来有望成长为全球领先企业。

关键信息

• 市场趋势：A股市场正由结构性慢牛过渡到全面上涨的牛市，周期股引领市场，创业板进入补涨行情。
• 行业动态：证券行业利润增长分化，大券商表现更优；银行板块服务实体方向不变，信贷稳增；社会服务板块持续景气，估值切换和补涨预期强烈。
• 公司动态：开元股份通过收购拓展职业教育业务；岭南园林收购微传播增强品牌营销能力；一心堂非公开发行获批，打开成长空间。
• 风险提示：经济超预期、利率超预期、并购整合不及预期、市场风格改变、次新股短期涨幅过大等。

总结

整体来看，市场在政策和经济复苏的推动下，呈现结构性上涨趋势，周期股表现强劲，创业板进入补涨阶段。行业分化加剧，大券商和龙头企业更具优势。宏观层面，利率对估值影响显著，中国股票市场估值对利率具有高度敏感性。公司层面，开元股份、岭南园林、一心堂等在各自领域表现突出，具有较强成长性。市场情绪回暖，投资机会增多，但需警惕市场风格变化和行业政策调整带来的风险。