20221218-华安期货-沪铜周报_宏观情绪褪去_铜价高位震荡_6页_613kb

沪铜周报总结

核心内容概述

本报告为2022年12月12日至12月16日的沪铜周报，由华安期货投资咨询部发布，分析了近期铜价走势、宏观政策环境、行业动态及供需情况，旨在为投资者提供参考。

主要观点

宏观环境分析

• 美国通胀：二手车对房租的抵消已体现在近两个月数据中，美国通胀降温趋势基本建立，但核心服务（与就业市场相关）未明显下滑，未来核心PCE能否回落至2%区间仍需观察。
• 美联储政策：12月FOMC会议有7位票委认为终端利率应高于5.1%，联储未明确表示经济衰退，终端利率仍有上调可能。当前加息幅度符合鲍威尔的通胀框架，短期内“higher for longer”路径不会改变。
• 国内政策：实现“扩大内需”目标仍需时间，参考越南等东南亚国家经验，经济和消费将在适应期后逐步反弹。

供需情况

• 国内库存：SMM全国主流地区铜库存环比周一减少1.37万吨至9.43万吨，进口比价走弱抑制了进口报关需求，国产铜因炼厂检修补充不足。
• 消费预期：部分工厂因疫情感染人数增加，开工率受损，可能提前放假，消费端面临季节性走弱与疫情冲击双重压力。
• LME库存：LME库存低位震荡，但贴水扩大，对铜价形成压制。

价差与市场情绪

• 现货市场：下周进入年度长单结算期，市场担忧码头及仓库作业进度，贸易商库存极少，收货情绪可能上升。
• 好铜稀缺：好铜本就稀少，与平水铜价差将拉大，预计下周现货市场升水有所提高。

关键信息汇总

宏观数据

行业动态

1. 铜精矿加工费：2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，创2017年以来新高。
2. 铜杆开工率：SMM调研显示，国内主要铜杆企业开工率约为66.63%，较上周回升3.34个百分点。
3. 保税区库存：12月9日国内保税区铜库存增加0.42万吨至2.84万吨。
4. 主流地区库存：环比周一减少0.26万吨至10.48万吨，较上周五下降0.79万吨。

供需分析

• 库存趋势：国内铜库存持续下降，进口铜补充不足，LME库存低位震荡，贴水扩大。
• 消费预期：受季节性及疫情双重影响，部分工厂开工率受损，消费端表现清淡。

价差与波动率

• 铜基差：各市场铜基差图显示当前市场对铜价的预期存在分歧。
• 波动率：图8显示铜价波动率有所变化，需关注市场情绪对价格的影响。

投资策略建议

• 策略：建议暂时观望，等待市场进一步明朗。
• 理由：
  • 宏观层面，美联储终端利率仍有上调可能，国内政策效果尚未显现。
  • 供需层面，库存下降但消费端表现疲软，市场情绪受长单结算及疫情影响。
  • 价差方面，好铜稀缺，现货升水预期上升，但整体市场仍处于高位震荡状态。

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编制信息

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