20211208-首创证券-用友网络-600588.SH-公司简评报告_有望充分受益企业数字化改革_5页_579kb

用友网络公司简评报告总结

核心内容概述

本报告分析了用友网络在企业数字化改革背景下的发展情况，指出公司在云服务与软件业务领域的持续增长，以及其在政策支持下有望进一步提升市场竞争力和盈利能力。报告发布于2021年12月8日，给予“买入”评级，并对2021-2023年的财务表现和盈利预测进行了分析。

主要观点

• 政策支持：国家发改委、中央网信办等四部门联合发布政策，推动传统行业加快“上云用数赋智”步伐，为用友网络的云服务业务带来发展机遇。
• 数字化转型加速：工信部发布“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划，明确两化融合目标，预计到2025年，企业经营管理数字化普及率将达80%。
• 公司业务增长：公司持续推进云转型战略，剥离非核心业务，聚焦云服务与软件主业，2021年前三季度云服务与软件业务收入同比增长23.9%，其中云服务业务收入增长83%，成为主要收入来源。
• ARR与合同负债增长：公司年度经常性收入（ARR）达到117,986万元，环比增长41.5%；订阅相关合同负债70,243万元，同比增长72.4%。
• 研发投入与销售费用提升：公司加大研发与销售投入，前三季度销售费用增长40.55%，研发费用增长19.52%，费用率相应提升，推动业务结构优化。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年营业收入分别为99.75、127.08、157.69亿元，归母净利润分别为10.41、12.68、16.85亿元，EPS分别为0.32、0.39、0.52元。
• 财务健康度：公司资产负债率持续下降，从2020年的49.6%降至2023年的41.1%；毛利率逐步提升，预计2023年将达到68.7%。

关键信息

公司基本信息

盈利预测

财务比率分析

风险提示

• 企业上云政策落地不及预期
• 市场竞争加剧
• 疫情影响经济下行风险

投资建议

报告维持“买入”评级，认为用友网络在企业数字化改革浪潮中具有显著优势，未来订阅收入占比将不断提升，公司竞争力有望进一步增强。

分析师简介

• 翟炜：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、方正证券、国金证券等。
• 李星锦：首创证券分析师，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，拥有2年证券从业经历。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅为参考。

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，提供参考信息，不构成投资建议。报告信息来源及观点被首创证券认为可靠，但不保证其准确性或完整性。投资者应独立评估，并考虑自身投资目的、财务状况及特定需求，必要时咨询专业顾问。