20221027-东吴证券-北新建材-000786.SZ-2022年三季报点评_Q3行业压力之下_营收及利润率阶段性下滑_3页_435kb

北新建材（000786）2022年三季报总结

核心内容概述

北新建材发布2022年三季报，数据显示公司Q1-3实现营收153亿元，同比下滑3.87%，归母净利23.45亿元，同比下滑13.98%。其中，Q3营收49.37亿元，同比下滑14.84%，归母净利7.08亿元，同比下滑20.10%。公司整体业绩表现符合预期，但受行业压力、疫情反复及高温天气等因素影响，Q3营收和利润均出现阶段性下滑。

主要观点与关键信息

1. 行业环境与业绩表现

• 行业压力：Q3石膏板需求承压，销量和价格均受到竣工需求低迷、疫情反复及高温天气的负面影响。
• 龙骨业务：Q3龙骨销量预计环比略增，配套率仍处于快速提升通道，显示公司在非石膏板业务上有所突破。
• 毛利率：Q3销售毛利率为29.24%，同比下滑0.95个百分点，主要受石膏板毛利率下降及防水卷材成本上升影响。
• 期间费用率：期间费用率略有增长，主要由于收入下滑导致费用率同比上升。

2. 现金流与应收账款情况

• 经营活动现金流：Q3为6.49亿元，同比略有变化，但整体保持稳定。
• 收现比：Q3收现比为96%，同比下降7.09个百分点，环比下降4.37个百分点，显示回款效率有所下降。
• 应收账款：Q3末应收账款及应收票据余额为41.90亿元，同比增长20.71%，主要由于公司实施额度加账期的年度授信销售政策。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利预测分别为31.59亿元、37.44亿元、43.05亿元，较此前预测有所下调。
• 估值指标：对应PE分别为12X、10X、9X，公司估值处于较低水平，显示市场对其未来增长潜力的看好。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司在全球布局和国企改革背景下，石膏板主业市占率将提升，龙骨、防水、涂料等业务也将带来持续增长。

4. 财务数据概览

5. 资产负债表（百万元）

6. 利润表（百万元）

7. 现金流量表（百万元）

风险提示

• 地产行业波动风险：地产需求压力可能持续影响公司石膏板业务。
• 宏观经济波动风险：宏观经济环境变化可能对公司整体业绩产生影响。
• 原材料及能源价格上涨风险：成本上升可能进一步压缩利润空间。
• 新业务开拓不及预期风险：防水、涂料等新业务的发展可能面临不确定性。

投资建议

公司基本面稳健，长期发展路径清晰，预计未来三年将受益于国企改革及全球布局战略。尽管短期受行业环境影响，但其盈利能力与估值水平仍具吸引力，维持“买入”评级。