20140414-华泰证券-谨慎关注市场信用风险_均衡配置国内权益类产品_17页_1mb

公募基金投资策略总结（2014年二季度）

核心内容概述

本报告由华泰证券研究所发布，旨在为投资者提供2014年二季度金融产品的资产配置建议，涵盖国内权益类、固定收益类、海外权益类等主要资产类别。报告指出，当前经济面临下行压力，政策支持力度有限，信用风险有所上升，建议投资者采取均衡配置策略，适当增加海外资产配置以分散风险。

主要观点

1. 国内权益类产品配置建议

• 市场判断：当前A股市场估值处于较低水平，经济基本面疲软，但政策支持预期增强，建议采取“不过度悲观，也不过度乐观”的均衡配置思路。
• 产品选择：
  • 大消费类：具有一定的防御性，如食品饮料、医药卫生等。
  • 周期类：受益于政策推动，如产业转型、国企改革等蓝筹股基金。
• 配置比例：
  • 激进型投资者：40%国内权益类 + 30%海外权益类 + 15%短期纯债 + 15%二级债基。
  • 平衡型投资者：30%国内权益类 + 20%海外权益类 + 20%短期纯债 + 20%二级债基 + 10%现金类。
  • 保守型投资者：30%短期纯债 + 30%转债类产品 + 30%二级债基 + 10%现金类产品。

2. 固定收益产品配置建议

• 市场判断：流动性收紧，债务风险上升，建议降低固定收益资产配置。
• 产品选择：
  • 高信用等级债券基金：关注投资管理能力较强的债券基金。
  • 风险偏好较高的投资者：可适度增配二级债基。
• 配置策略：整体偏谨慎，建议投资者减少对固定收益产品的依赖，选择风险较低的产品以规避信用风险。

3. 海外权益类产品配置建议

• 市场判断：美国经济持续复苏，预期二季度GDP增速将回升至2.8%左右，对资本市场有利。
• 产品选择：
  • 指数型产品：如标普500ETF、纳斯达克100ETF等，具有较低风险和较高流动性。
  • 主动管理型产品：选择管理能力较强的主动型基金。
• 配置比例：建议超配美股相关产品，以分散国内市场的风险。

关键信息

国内经济形势

• PMI指标：连续多月下行，显示经济疲弱。
• 工业增加值：2014年前两个月同比下滑9.70%，显示工业活动疲软。
• 房地产市场：销售面积同比大幅回落，房地产企业面临现金流压力。
• 债务风险：二季度是城投债和信托到期高峰期，信用风险上升，部分企业出现违约。
• 货币政策：央行持续回收流动性，市场资金面偏紧，货币政策保持中性。

海外经济形势

• 美国经济：1季度受寒冬影响经济放缓，但随着天气好转，经济数据快速回升，预计二季度GDP增速将回升至2.8%。
• 美国股市：标普500指数估值位于历史平均水平附近，市场对经济复苏信心较强。
• 通胀水平：维持在低位，预期二季度上升至1.7%，但仍有望控制在2%以下。

信用风险与流动性

• 信用风险：二季度信用风险集中释放，部分债券和信托产品出现违约。
• 流动性：央行回收流动性，市场流动性格局难以宽松，资金面偏紧。

资产配置策略

市场判断

• 经济基本面疲软，但政策支持力度增强，对市场形成支撑。
• 美国经济持续复苏，对全球资本市场有积极影响。
• 信用风险上升，需谨慎对待固定收益类产品。

风险偏好与配置建议

• 激进型投资者：40%国内权益类 + 30%海外权益类 + 15%短期纯债 + 15%二级债基。
• 平衡型投资者：30%国内权益类 + 20%海外权益类 + 20%短期纯债 + 20%二级债基 + 10%现金类。
• 保守型投资者：30%短期纯债 + 30%转债类产品 + 30%二级债基 + 10%现金类产品。

产品推荐

国内主动权益类基金（表格1）

固定收益类产品（表格2）

海外权益类产品（表格3）

结论

本报告建议投资者在2014年二季度采取均衡配置策略，适当降低固定收益资产配置，增加权益类产品和海外资产配置，以应对国内经济疲软和信用风险上升的情况。同时，根据投资者的风险偏好选择合适的资产组合，以实现风险与收益的平衡。