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债券市场日报总结

核心内容概述

本报告为2014年4月11日的债券市场日报，涵盖了货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债及信用债市场动态、可转债市场表现、债市要闻、市场资金面情况、信用评级调整等内容。报告由招商证券发布，主要分析师包括孙彬彬、涂波、李滢滢。

主要观点与关键信息

一、市场资金面

• 周五质押式回购市场成交7877.68亿元，较上一交易日增长4.68%，资金面保持宽松。
• 隔夜品种价格报收2.73%，14d内价格基本持平。
• 21d跨月资金价格下跌19bps至3.84%。
• 1M资金量价收缩，2-3M资金价格下跌约30个基点。
• 6M品种少量成交在5.28%附近。
• 交易所GC001开3.60%，收1.79%，成交2586亿元。
• GC007开3.38%，收2.11%，成交312亿元。

二、利率产品收益率

• 1年期国债收益率上行25bps至3.56%。
• 5年、7年、10年期国债收益率分别下行1-2bps至4.17%、4.35%、4.45%。
• 政策性金融债收益率整体下行，短端下行约10bps，中长端下行约3-5bps。
• 中债国债收益率如下：

• 银行间金融债收益率如下：

三、信用债市场动态

• 南宁糖业：预计2014年一季度亏损4,200万元—7,600万元，主要因食糖市场低迷，销量减少。
• 江苏盐业集团：其两家子公司格林艾普和东泰化工因停产导致部分贷款逾期，合计逾期金额约3.5亿元，江苏盐业集团为这两家子公司提供担保，目前面临法律诉讼。
• 三峡新材：宣布终止与国中医药的托管协议，要求回购其持有的42%股份，并支付违约金。其跨界尝试因研发进展缓慢及公司治理问题未能达到预期。

四、信用评级调整

• 鹏元资信：维持“士兰微电子”主体信用等级为AA，评级展望由负面调整为稳定，债项信用等级维持AA。
• 联合资信：将“江苏盐业”列入信用评级观察名单，因子公司格林艾普和东泰化工出现贷款逾期问题。
• 联合资信：将“乐山银行”主体长期信用等级由AA-上调为AA，债项信用等级上调至AA-或A+。

五、可转债市场

• 周五可转债市场涨跌互现，上证综指收于2130点，下跌0.18%。
• 涨幅前三：川投（+0.43%）、国电（+0.29%）、深机（+0.24%）。
• 跌幅前三：东华（-2.55%）、平安（-0.73%）、民生（-0.67%）。
• 周五成交额为14.02亿元，平安和中行分别成交7.66亿元和3.65亿元。
• 上周可转债市场：整体涨多跌少，涨幅前三为重工（+3.38%）、石化（+3.26%）、平安（+2.98%），跌幅前三为海直（-0.31%）、泰尔（-0.07%），总成交额为96.50亿元。

六、债市要闻

1. 周小川：若经济增速偏离目标，央行或采取微调措施，但不会采取重大调控。
2. 中国3月CPI同比增2.4%，PPI同比降2.3%：显示通胀持续下滑，经济面临下行压力。
3. 财政部1年期国债实际中标量未达计划：因机构标位差距大，实际中标量仅为201.7亿元。
4. 德拉吉：若欧元继续走强，欧洲央行将采取进一步宽松货币政策，以应对通胀持续下滑风险。

七、分析师信息

• 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士。
• 李滢滢：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学经济学硕士。
• 涂波：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学金融工程硕士。

八、信用评分符号与定义

结论

综上所述，2014年4月11日，债券市场整体呈现利率产品及信用产品收益率下行趋势，资金面保持宽松，但部分信用债市场存在风险。同时，政策层面的动态表明，央行和欧洲央行均关注经济增长与通胀关系，为市场提供一定的政策预期。信用评级调整反映了部分企业面临经营和财务压力，但也有一些企业因业务发展良好获得评级上调。可转债市场波动较大，但整体表现相对稳健。