20180722-天风证券-可转债市场周报_信用风险缓和_看好转债表现_7页_560kb

信用风险缓和，看好转债表现总结

核心内容

本报告为2018年7月22日发布的可转债市场周报，重点分析了当前可转债市场的走势、发行进展及投资策略，并对市场环境进行了展望。

主要观点

1. 市场整体表现

   • 上证指数本周下跌0.07%，创业板指数下跌0.55%。
   • 多数行业板块下跌，但公共事业、非银金融、通信、银行和休闲服务板块表现相对较好。
   • 可转债市场整体表现优于股票市场，部分个券涨幅明显，如国祯转债（6.28%）、泰晶转债（5.77%）等。
   • 转债估值整体有所下降，部分债性转债表现较为抗跌。

2. 投资策略建议

   • 当前权益市场估值相对较低，而可转债因期权特性，下跌空间较小，投资者可适度乐观。
   • 金融去杠杆政策有所缓和，对转债市场形成支撑，压制估值的因素减弱。
   • 推荐关注的转债个券包括：宁行、杭电、玲珑、宝武、天马、凤鸣、航电、新泉、太阳、星源、大族等。

3. 市场环境分析

   • 资管新规的落地对信用环境产生积极影响，降低了信用风险，间接改善了转债估值。
   • 银行转债因流动性好、权重高，成为市场关注的重点。

关键信息

1. 转债市场走势

• 本周转债市场整体上涨，部分个券涨幅显著。
• 估值方面，多数转债溢价率下降，但债性转债表现相对抗跌。

2. 发行进展

• 证监会核准：共涉及12家企业，包括吴江银行、高能环境、顾家家居、凯发电气、海利得等。
• 发审委通过：涉及美晨生态、洲明科技、天成自控、梦百合、中航光电等企业。
• 股东大会通过：合计发行规模达3822.2075亿元。
• 董事会预案：合计发行规模为386.7896亿元。

3. 私募EB项目更新

• 本周私募EB项目进展较多，部分项目已反馈或通过。
• 项目状态包括：已回复交易所意见、已反馈、通过、中止审核等。
• 项目涉及公司如中昌数据、亚邦股份、亚宝药业、盛屯矿业、广汇能源等。

4. 打新动态

• 下周将有两家公司进行可转债申购：汇得科技（7月26日）和长城军工（7月25日）。
• 拟募资金额分别为732,192万元和780,606万元。
• 投资者需注意发行价可能高于行业市盈率，建议加强与投行的沟通。

风险提示

• 信用风险未缓和：尽管资管新规对信用环境有所改善，但整体信用风险仍需警惕。
• 贸易摩擦加剧：对权益市场仍构成压力，需关注其对转债市场的影响。

附录：分析师信息

• 分析师：孙彬彬（SAC执业证书编号：S1110516090003）
• 联系人：韩洲枫
• 邮箱：sunbinbin@tfzq.com、hanzhoufeng@tfzq.com

附录：近期报告

1. 《固定收益：过度监管告一段落、信用环境重塑》（2018-07-21）
2. 《固定收益：银行版货币基金来了！》（2018-07-19）
3. 《固定收益：也替央行说几句》（2018-07-19）

附录：内容与图表目录

图表目录

• 图1：各市场一周涨跌幅
• 图2：申万行业一周涨跌幅
• 图3：转债一周涨跌幅
• 图4：转债一周成交额
• 图5：中证转债指数
• 图6：转债估值情况

表格目录

• 表1：本周转债发行进展
• 表2：本周私募EB项目更新
• 表3：下周申购日历

附录：免责声明

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