20210816-德邦证券-7月投资数据点评_制造业投资持续恢复_基建有望回暖_7页_920kb

固定收益点评总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师徐亮撰写，分析了2021年7月固定资产投资数据，重点聚焦制造业、广义基建和房地产三大板块的投资情况。报告指出，制造业投资保持强劲复苏，基建投资增速低位企稳，而房地产投资则持续回落。此外，报告还对8月专项债发行提速对基建投资的潜在影响进行了展望，并提示了国内外疫情反复及宏观政策超预期等风险。

主要观点

1. 制造业投资持续恢复

• 1-7月制造业投资同比增长17.3%，两年平均增速为3.1%，较上月回升1.1个百分点，显示制造业投资仍处于复苏阶段。
• 高技术制造业增速高位企稳，1-7月同比增长27.1%，两年平均增速16.8%，带动制造业整体向好。
• 制造业景气度提升：1-6月制造业企业利润总额同比高增67.3%，产能利用率达78.8%，为近三年新高，增强了企业投资信心。

2. 基建投资增速低位企稳

• 1-7月广义基建投资同比增长4.2%，两年平均增速为2.7%，较上月回落0.8个百分点，仍处于低位。
• 专项债发行缓慢是导致基建投资增速低迷的主要原因，截至7月底，新增专项债发行进度仅为37.1%。
• 8月专项债发行提速，预计带动基建投资增速边际回暖，地方债发行计划已破万亿，新增专项债计划达6000亿以上。

3. 房地产投资持续回落

• 1-7月房地产开发投资同比增长12.7%，两年平均增速为8.0%，较上月回落0.2个百分点，表明地产景气度持续下行。
• 商品房销售两年同比增速大幅回落，房企销售回款能力下降，叠加融资收紧，导致后续资金支出压力增大。
• 房屋新开工面积再度负增长，降幅创年内新高，显示楼市降温仍在持续。

关键信息

投资数据

• 全国固定资产投资（不含农户）：1-7月同比增长10.3%，两年平均增速4.3%。
• 民间固定资产投资：同比增长13.4%。
• 制造业投资：1-7月同比增长17.3%，两年平均增速3.1%。
• 广义基建投资：1-7月同比增长4.2%，两年平均增速2.7%。
• 房地产开发投资：1-7月同比增长12.7%，两年平均增速8.0%。

市场动态

• 外需支撑制造业投资：出口增速虽有回落，但整体仍保持较高景气度，疫情对发达国家复苏的抑制作用尚未完全消退，短期内外需对制造业仍有支撑。
• 专项债发行提速：8月地方债发行计划已破万亿，新增专项债计划超6000亿元，预计对基建投资形成一定拉动。

风险提示

• 国内外疫情反复：可能对经济复苏造成不确定性。
• 宏观政策超预期：可能对市场走势产生较大影响。

投资评级说明

信息披露

• 分析师简介：徐亮，德邦证券研究所固定收益方向宏观利率组组长，擅长宏观利率、利率衍生品和大类资产配置等研究。
• 研究报告使用范围：仅供德邦证券客户使用，未经书面授权不得复制、分发或引用。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告所载信息及观点基于发布当日的判断，可能随市场变化而调整。
• 报告内容不得进行有悖原意的引用和删改，需注明出处为德邦证券研究所。