20231023-华鑫证券-有色金属行业周报_尽管鲍威尔发言偏鹰_但是巴以冲突升级_金价持续上行_16页_1mb

黄金：巴以冲突驱动金价持续上行，长期黄金长牛可期

• 短期驱动：美联储主席鲍威尔鹰派发言虽对加息预期构成压力，但巴以冲突升级（如加沙医院遭袭）、避险情绪上升成为黄金价格上涨的主要推手，周涨幅显著。
• 长期看法：美联储加息接近尾声，首次降息预计在2024年下半年，叠加战争风险、通胀担忧等，黄金价格有望迎来长牛周期。
• 投资建议：维持“推荐”评级，建议关注黄金矿区股及黄金ETF。

铜：短期利空压制铜价，长期供需格局支撑价格上行

• 短期因素：美联储鹰派表态叠加LME铜库存持续累库，导致铜价小幅下跌。
• 长期预期：全球铜矿产能扩张放缓，供需结构逐步改善，库存处于低位，叠加货币政策转向可能性提高，铜价具备较强支撑。
• 投资建议：维持“推荐”评级，建议关注头部铜企及铜产业链企业。

锡：高位震荡，供需扰动持续强化上行趋势

• 市场表现：本周锡价上涨18.1%，报价21.744万元/吨，但库存高企、需求增长承压。
• 长期视角：锡矿新增项目少、供应收缩预期显著，叠加边际需求拐点，价格有望开启上行周期。
• 投资建议：维持“推荐”评级，关注云南、广西头部锡企。

锑：供应收缩与政策共作用，锑价保持上行驱动

• 行业动态：锑锭价格连续多月温和反弹，效益稳步改善。
• 长期前景：全球锑矿产量逐年下滑，政策与行业供需改善共振，看好锑价方向。
• 投资建议：维持“推荐”评级，建议关注湖南黄金等锑资源龙头。

行业机会：新材料与稀有金属受益于政策与需求叠加

• 重点推荐个股：紫金矿业、湖南黄金、银泰黄金、锡业股份等，聚焦资源国策支持、稀有金属景气度改善、行业供需边际改善等领域。

核心专家观点总结

1. 黄金板块：巴以冲突升级是短期利好，美联储加息尾声为长期支撑。
2. 铜板块：供需集中在2024年改善这一核心预期。
3. 新材料领域：锡产业链从过剩转向紧平衡，锑金属结构性短缺将持续。

风险提示

• 美联储超预期加息、地缘政治动荡；
• 国内需求恢复不及预期、大宗商品价格整体回落；
• 锡矿新增项目加速投产、锑供应超预期释放。