固定收益月报：市场风险偏好降低，利率仍处下行通道-20240206-财信证券-10页_1mb

固定收益月报总结

市场环境

• 货币政策趋于宽松，央行公开市场操作净回笼资金1490亿元，资金利率显著下降，资金面总体宽松。
• 利率债收益率普遍下行，主要押注于降息预期和避险需求，但经济增长压力和通胀低迷限制进一步下行空间。
• 制造业PMI维持在荣枯线下方，经济复苏基础上仍有较大压力。

主要发现

• 利率与债券市场
  • 国债、国开债：收益率下行幅度较大，尤其是短端债券下行更为明显。
  • 信用债：信用利差整体收窄，国企信用债表现尤为突出，城投债收益率明显下行。
• 风险类别
  • 权益市场波动影响资金避险需求，增加债市波动。
  • 房地产行业销售持续疲软，政策虽然有所放松，但未带动销售好转。
  • 城投债利率下行部分源于估值变化和刚性兑付预期，个别城投地区出现债务违约交叉条款触发事件，需谨慎评估区域性风险。

投资建议

• 利率债：维持震荡预期，调整久期策略。
• 地产债：谨慎态度，关注政策有效性。
• 城投债：压缩利差，选择高评级区域，降低信用下沉风险。

风险提示

• 政策不确定性可能导致债券市场估值波动。
• 权益市场波动加剧系统性风险。
• 房地产与城投再融资压力持续存在，可能影响信用体系。

注意：以上总结仅从提供的文本中提取核心观点，数据和图表细节未在总结中呈现。