新三板TMT行业年度策略：精选层来临，掘金5G产业链业绩变现投资机会-191217_43页__1mb

精选层来临，掘金5G产业链业绩变现投资机会总结

核心内容

• 新三板精选层预期临近：2019年11月，证监会和全国股转公司就新三板分层办法等征求意见，精选层的设立将优化新三板市场结构，提高流动性，提升对优质TMT企业的估值。
• 5G商用带动信息产业景气周期：2019年11月，5G正式商用，三大运营商推出5G套餐，预计年底将在50个城市建设13万5G基站，推动基站设备、IDC、VR/AR、信息安全等产业链进入业绩兑现阶段。
• TMT行业财务表现分化：计算机行业在营收和研发投入方面表现突出，但归母净利润和净资产收益率相对疲软；传媒行业在现金流和ROE方面表现稳定，是当前TMT行业中相对稳健的板块。

主要观点

1. 新三板TMT行业现状

• 挂牌企业数量下降：2019年挂牌企业仅59家，远低于2016年的1098家，反映出新三板对优质TMT企业的吸引力下降。
• 摘牌数量上升：2019年摘牌企业达623家，表明部分企业选择退出新三板。
• 做市转让比例：TMT行业中约7.96%的企业采用做市转让方式，其中申万宏源为54家TMT企业提供做市服务，是最大的做市商。
• 指数表现优于上证：三板做市指数在2019年上涨21.35%，优于上证指数的下跌13.15%。
• 计算机行业主导：计算机行业在新三板TMT行业中占比最高（46.70%），在做市转让比例和研发投入方面表现突出。

2. 5G产业链投资策略

• 设备端：5G基站建设将带动大量设备投资，预计2019年三大运营商5G投资预算达410亿元，未来三年基站建设规模将显著扩大，推动基站天线、射频滤波器等市场增长。
• 应用端：5G技术将促进VR/AR行业走出低谷，预计2023年中国VR/AR头显设备出货量将突破821.4万台和1050.1万台，云游戏市场也将随着5G发展而快速增长。
• 运营端：IDC行业将直面数据量激增带来的挑战，中国IDC市场增速远超全球，成长空间巨大。
• 信息安全：随着5G和物联网的发展，信息安全需求增加，等级保护进入2.0阶段，推动行业加速发展。
• 自主可控：中美贸易战背景下，国产替代需求提升，自主可控产业链逐步完善，覆盖基础硬件、底层软件、应用软件、安全软件等环节。

关键信息

• TMT行业企业数量：截止2019年11月30日，新三板TMT行业共有企业3002家。
• 创新层企业数量：创新层企业230家，其中计算机行业占115家，占总创新层企业的50%。
• 做市转让企业：239家TMT企业采用做市转让方式，其中计算机行业占115家，占比8.02%。
• 5G建设目标：预计2020年将建设超过10万个5G基站，2022年达到建设高峰，带动基站天线、射频器件等需求。
• IDC市场规模：2017年全球IDC市场规模是中国的4倍，但中国市场增速高于全球。
• 信息安全市场规模：预计2020年中国信息安全市场规模将超过700亿元，等级保护2.0实施后，行业将加速发展。
• 自主可控产业规模：2019年我国自主可控产业市场规模将超过万亿，核心技术逐步实现国产化。

重点标的推荐

• 康普盾：受益于5G基站建设，提供基站储能设备，预计未来三年带来超50亿的采购额。
• 凡拓创意：数字多媒体展示龙头，营收和净利润连续增长，具备较强的研发和品牌优势。
• 曼恒数字：专注于VR虚拟现实领域，技术领先，已服务900多家客户。
• 尚航科技：领先IDC服务商，具备良好的客户基础和运营能力。
• 优炫软件：国内领先的数据库与数据安全产品服务商，技术实力强。
• 捷世智通：自主可控领域先行者，具备较强的行业影响力。

风险提示

• 精选层落地不及预期：可能影响新三板市场流动性及估值提升。
• 5G建设进程不及预期：可能影响相关产业链的业绩兑现。
• 市场化应用培育不足：可能影响VR/AR、云游戏等领域的增长。
• 信息安全市场投入不足：可能制约信息安全行业的发展。
• 自主可控生态欠缺：可能影响国产替代的进程和市场接受度。

图表概述

• 图表1：新三板TMT行业企业分类。
• 图表2：新三板TMT行业挂牌摘牌情况。
• 图表3：近6年TMT行业挂牌企业行业分布。
• 图表4：近6年TMT行业摘牌企业行业分布。
• 图表5：新三板TMT行业企业分层情况。
• 图表6：新三板TMT行业股票转让方式分布。
• 图表7：新三板TMT行业做市商排名。
• 图表8：三板成指与上证指数走势对比。
• 图表9：三板做市指数与上证指数走势对比。
• 图表10：TMT行业交易量与交易额表现。
• 图表11：TMT行业定向增发募集资金情况。
• 图表12：TMT行业500户股东以上的企业名单。
• 图表13：TMT行业股东达50家以上的企业数量。
• 图表14：TMT行业市值10亿以上的企业名单。
• 图表15：TMT行业市值情况。
• 图表16：TMT行业营收情况。
• 图表17：TMT行业归母净利润情况。
• 图表18：TMT行业净资产收益率情况。
• 图表19：TMT行业现金流量情况。
• 图表20：TMT行业研发投入情况。
• 图表21：基站分类。
• 图表22：基站建设数量预测。
• 图表23：基站及网络设备市场空间预测。
• 图表24：VR历史演变的主要阶段。
• 图表25：我国AR/VR行业市场规模预测。
• 图表26：中国VR/AR头显设备出货量预测。
• 图表27：云游戏全球市场规模。
• 图表28：IDC在5G时代遇到的难题。
• 图表29：全球IDC市场规模与中国IDC市场规模对比。
• 图表30：5G三大应用场景面对的不同信息安全挑战。
• 图表31：2016-2021年全球网络信息安全市场规模。
• 图表32：2016-2021年中国网络信息安全市场规模。
• 图表33：自主可控产业链。
• 图表34：自主可控市场规模及增速。
• 图表35：自主可控产业重要事件梳理。
• 图表36：康普盾科技股份有限公司产品。
• 图表37：康普盾营业收入表现。
• 图表38：康普盾净利润与归母净利润表现。
• 图表39：凡拓创意业务。
• 图表40：凡拓创意完成的项目。
• 图表41：凡拓创意营业收入表现情况。
• 图表42：凡拓创意净利润表现情况。
• 图表43：凡拓创意归母净利润表现情况。
• 图表44：曼恒数字营业收入表现。
• 图表45：曼恒数字归母净利润表现。
• 图表46：曼恒数字业务创新成绩。
• 图表47：尚航科技营业收入表现。
• 图表48：尚航科技净利润表现。
• 图表49：优炫软件营业收入表现。
• 图表50：优炫软件归母净利润表现。
• 图表51：捷世智通发展历程。
• 图表52：捷世智通申威处理器产品。
• 图表53：捷世智通营业收入表现。
• 图表54：捷世智通归母净利润表现。

总结

本文分析了新三板TMT行业现状，指出精选层设立将带来流动性提升和估值溢价机会。同时，5G商用推动信息产业进入景气周期，带动基站设备、IDC、VR/AR、信息安全和自主可控等领域的增长。文章推荐了康普盾、凡拓创意、曼恒数字、尚航科技、优炫软件和捷世智通等优质TMT企业，认为它们将在5G时代迎来业绩增长和估值提升的机会。风险提示包括精选层落地、5G建设、市场化应用培育、信息安全投入和自主可控生态等方面。