20181210-申万宏源-钢铁行业周报_连续雨雪天气将明显抑制建材需求_11页_1mb

钢铁行业周报总结（2018/12/3—2018/12/7）

核心内容概述

本周钢铁行业整体呈现供需双弱态势，但部分品种价格有所反弹，市场对后续走势存在分歧。连续雨雪天气对建材需求形成明显抑制，库存降幅超预期，但整体仍高于去年同期。外矿价格上升，内矿价格下降，焦炭价格下跌，成本端压力有所缓解。吨钢毛利上涨，但盈利空间仍有限。投资策略建议关注估值处于底部且受政策影响较小的钢铁企业。

主要观点

• 建材需求受天气抑制：河北、山东、安徽等地已开始下雪，预计下周建材需求将明显下滑。
• 库存大幅下降但同比仍偏高：本周五大品种钢材总库存为1993.02万吨，环比下降112.72万吨，但同比仍上升128.18万吨，高于去年同期。
• 产量同比上升但环比下降：本周五大品种总产量为1476.83万吨，环比下降25.98万吨，同比增幅收窄。
• 价格反弹但需求超预期：钢材产品加权价格变动+1.88%，螺纹、高线、热卷、冷板、中板价格均有不同程度上涨，但需求增长超出预期，市场质疑数据真实性。
• 外矿上涨，内矿下跌：进口PB粉矿价格上升3.88%，唐山铁精粉价格下降1.92%；焦炭价格下跌5.43%，废钢价格上涨2.94%。
• 吨钢毛利上涨：螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别上涨117元、115元、145元、117元、126元，但盈利空间仍有限。
• 社会库存与港口库存下降：钢材社会库存下降3.05%，铁矿石港口库存下降1.25%。
• 成本小幅下降，盈利收缩：11月底螺纹钢含税成本下降16元/吨，热卷成本下降5元/吨，中厚板成本下降18元/吨；螺纹钢盈利空间下降709元/吨，热卷亏损扩大。

关键信息

1. 钢材市场表现

• 总产量：1476.83万吨，同比+83.57万吨，环比-25.98万吨。
• 总库存：1993.02万吨，同比+128.18万吨，环比-112.72万吨。
• 总需求：1589.55万吨，同比+153.86万吨，环比+89.38万吨。
• 钢材产品加权价格：+1.88%，至4166元/吨。
• 螺纹、高线：价格分别上涨+1.94%、+1.76%，至4083元/吨、4262元/吨。
• 热轧、冷板、中板：价格分别上涨+2.93%、+1.74%、+2.25%，至3759元/吨、4368元/吨、3861元/吨。
• 无缝管、焊管：价格分别上涨+1.11%、+1.79%，至4550元/吨、4211元/吨。
• 无取向硅钢、取向硅钢：价格分别上涨+0.98%、0%，至5150元/吨、14300元/吨。
• 不锈钢300系、400系热轧：价格分别下跌-0.99%、0%，至15000元/吨、8200元/吨。

2. 铁矿石与焦炭市场

• 外矿：北方六大港口进口矿到港量878万吨，环比+151万吨；PB粉矿价格+3.88%至535元/吨，唐山铁精粉价格-1.92%至614元/吨。
• 内矿：国产矿山企业产能利用率61%，环比-1.8个百分点。
• 焦炭：全国焦企产能利用率77.7%，环比+2个百分点；钢厂焦炭库存+0.47天至14.4天；山西焦炭价格-5.43%至2175元/吨，主焦煤价格不变，仍为1575元/吨。

3. 成本与盈利情况

• 螺纹钢：平均含税成本3551元/吨，环比-16元/吨，盈利320元/吨，环比-709元/吨。
• 热卷：平均含税成本3638元/吨，环比-5元/吨，亏损35元/吨，环比-504元/吨。
• 中厚板：平均含税成本3672元/吨，环比-18元/吨，盈利65元/吨，环比-538元/吨。
• 铁水成本：不含税成本2275元/吨，环比-40元/吨。
• 钢坯含税出厂价：唐山平均为3573元/吨，环比-397元/吨。
• 调坯轧材成本：螺纹钢含税轧制成本3750元/吨，环比-430元/吨，盈利42元/吨，环比-338元/吨。

投资策略

• 行业评级：看好（Overweight）。
• 公司推荐：河钢股份、首钢股份。
• 估值建议：当前PB估值处于底部，且采暖季限产影响较小。
• 盈利预期：Q4盈利为全年最低水平，股价表现不佳。
• 市场预期：下周库存或回升，整体库存水平仍高于去年同期；需求走弱，价格或维持弱势震荡。

行业热点资讯

• 利润大幅收缩：11月全国钢厂生产成本调研显示，螺纹钢、热卷、中厚板利润均出现显著下滑。
• 成本变化：螺纹钢含税成本下降16元/吨，热卷下降5元/吨，中厚板下降18元/吨。
• 铁水成本：不含税成本下降40元/吨，降幅1.7%。
• 钢坯价格：下降397元/吨。
• 调坯轧材成本：螺纹钢含税成本下降430元/吨，盈利空间显著压缩。

钢铁板块重点公司估值表（节选）

结论

本周钢铁行业整体呈现“需求回升、库存下降、价格反弹”的局面，但受天气影响，建材需求将明显走弱。外矿价格上涨，内矿价格下跌，焦炭价格走低，成本端压力有所缓解。吨钢毛利上涨，但盈利空间仍有限。投资策略建议关注估值低位、限产影响较小的公司，如河钢股份、首钢股份。整体来看，行业仍处于季节性调整阶段，盈利和股价表现可能受限。