20240512-中邮证券-信用周报_调整后_信用如何择券_18页_1003kb

信用债市场近期回顾与择券建议总结

本报告基于中邮证券固定收益研究员梁伟超和李书开于2024年5月12日发布的报告，旨在分析信用债市场最新动态并提供投资建议。报告显示，五一假期后第一周，信用债市场调整基本收尾，“负反馈”担忧未出现，整体行情进入谨慎等待阶段，短端债券性价比相对明显。

市场回顾方面，信用债中债估值收益率重回下行区间，幅度不大，短期内处于历史极低水平。短期债券如1Y-AAA和1Y-AA+品种收益率降幅较大，分别达到后2020年以来的79%和59%分位水平，而二级市场继续分化：城投债短期限弱资质品种呈现补跌趋势，但多数折价成交，期限较短且票息较高；二永债行情反复，前半周买盘强劲，后半周转为防守，折价成交比例上升。

择券观点强调风险控制和机遇捕捉。建议投资者关注短期限弱资质城投债的补跌潜在“捡漏”机会，因这可能源于交易盘被动赎回。对于二永债，需紧盯利率变化，并考虑配置大行、国股行4-5年期限债券；长期限弱资质城投品种虽流动性弱，但配置盘可能持稳，适合资金稳定的机构。整体调整带来的择券机会有限，市场可能继续胶着。

一级市场方面，信用债发行和净融资规模缩减，城投债发行占比高但净融资下滑；二级市场收益率小幅调整，短端表现优于长端。区域利差分化明显，如宁夏、贵州等省份利差压缩较大，城投下沉趋势持续但力度不强。

风险提示包括融资政策超预期事件和信用黑天鹅事件，投资者应谨慎对待，遵守免责条款。

总体上，信用债市场在利率稳衡期呈现谨慎态势，建议投资者根据利率和信用利差变动灵活调整策略，优先控制风险和短周期内择机布局。

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