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报告摘要

晨会集萃总结

核心内容

本次晨会集萃涵盖了多个行业及板块的分析与推荐，重点包括固收、金工、买方观点、晨会焦点、市场数据、宏观数据、行业公司分析以及新股信息等内容。整体来看，市场情绪偏谨慎，A股市场面临一定压力，但部分优质公司表现突出，具备投资价值。

主要观点

固收板块

企业性质与下修意愿：企业性质对下修意愿影响不大，主要取决于股权集中度及实际控制人态度。国企下修流程需考虑国资委意见，而民企则更注重股权结构。
配置价值：当前国企债性主体中，电气转债的配置性价比最高，其次为航信。

金工板块

板块轮动策略：基于现金流与折现率构建的板块轮动策略表现优异，年化收益达11.79%，超额胜率65%，今年以来超额收益15.59%。
策略逻辑：不同板块对现金流和折现率的敏感度不同，通过识别这些趋势性变化，可有效进行板块轮动配置。

买方观点

市场情绪：多数机构投资者持谨慎悲观态度，认为A股尚未触底，短期反弹有限。
长期前景：MSCI与富时罗素指数对A股的加码将引入增量资金，A股估值盈利匹配度优于海外市场。
风险提示：中美关系、油价上涨、美债收益率上升等仍是重要风险因素，需关注11月底中美元首会面结果。

晨会焦点

电子行业：
- 锐科激光：实现20kW全光纤激光器突破，打破国外垄断，技术实力强劲，预计未来持续增长。
- 信维通信：Q3增长提速，积极布局无线充电业务，预计未来在5G领域有更大发展空间。
建筑行业：
- 高新发展：预中标空港新城项目，深度参与新区建设，享受政策红利，维持“增持”评级。
建材行业：
- 三棵树：工程端持续发力，营收与净利润均增长，毛利率保持稳定，维持“买入”评级。
银行行业：
- 9月信贷数据反映经济下行压力，银行风险偏好下降，宽货币难以传导至宽信用，但银行板块具有防御价值。
家电行业：
- 莱克电气：受益于汇率回落，盈利能力改善，实行“双品牌”战略，维持“增持”评级。

关键信息

市场数据

上证综指：2486.42，-2.94%
沪深300：3044.39，-2.37%
中证500：4018.46，-2.78%
国债指数：167.25，+0.05%

宏观数据

工业：2018年7月6.0%，8月6.1%
出口：2018年7月9.8%，8月14.5%
进口：2018年7月20.0%，8月14.3%

新股信息

宇信科技：股票代码300674.SZ，估算询价价格8.36元，网下申购资金需求23,414万元。
新疆交建：股票代码002941.SZ，网上发行数量1,950.00万股，申购日期2018年10月25日。

重点公司分析

吉祥航空（603885）

业绩增长，投资收益显著，毛利率微降但整体保持稳定。
与东航合作，优化市场格局，预计未来业绩持续向好。
投资建议：维持“买入”评级，下调目标价至15.3元。

高新发展（000628）

预中标空港新城项目，深度参与新区建设，享受政策红利。
预计未来订单持续增长，业绩释放有望提速。
投资建议：维持“增持”评级，对应PE为56、28、15倍。

信维通信（300136）

Q3净利润增长提速，毛利率达5年内最高，研发投入加大。
持续加码无线充电业务，预计未来在5G领域有更大增长空间。
投资建议：维持“买入”评级，预计18-20年营收与净利润持续增长。

锐科激光（300747）

首次在国内实现20kW全光纤激光器研制，打破国外垄断。
核心元器件实现进口替代，成本降低，毛利率提升。
投资建议：维持“增持”评级，预计2018-2020年EPS为3.59、5.28、7.28元。

莱克电气（603355）

汇率回落提升盈利能力，现金流稳定。
实行“双品牌”战略，副品牌莱克吉米入驻小米有品，有望抢占中低价位市场份额。
投资建议：维持“增持”评级，调整盈利预测。

三棵树（603737）

工程墙面漆增速喜人，毛利率保持平稳。
与龙头地产商合作，抓住重涂市场机遇，推出“马上住”业务。
投资建议：维持“买入”评级，目标价由56.7元下调至47.25元。

投资建议汇总

公司名称	投资建议	评级
吉祥航空	买入	买入
高新发展	增持	增持
信维通信	买入	买入
锐科激光	增持	增持
莱克电气	增持	增持
三棵树	买入	买入

风险提示

宏观经济风险：经济下行压力加大，可能影响企业盈利。
政策风险：如国企去杠杆、地方隐性债务整治等。
市场风险：如汇率波动、油价上涨、美债收益率上升等。
行业竞争：如5G、无线充电、光纤激光器等领域竞争加剧。

总结

本次晨会集萃提供了多维度的市场分析，涵盖固收、金工、买方观点、重点公司分析及市场数据。尽管市场整体偏谨慎，但部分优质公司如锐科激光、信维通信、三棵树等表现出色，具备较高的投资价值。同时，策略方面，基于现金流与折现率的板块轮动策略表现优异，值得投资者关注。市场整体面临一定风险，需密切关注政策与经济动态，谨慎决策。

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