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杭叉集团（603298）三季报业绩点评总结

核心内容概述

杭叉集团在2018年前三季度实现营业收入64.6亿元，同比增长25.02%；归母净利润4.30亿元，同比增长15.56%。公司整体业绩表现稳健，盈利能力较强，ROE和ROA均高于同行业水平，经营现金流充裕。公司积极布局AGV领域，提升核心技术研发能力，推动智能仓储技术发展。

主要观点

• 业绩增长稳定：公司前三季度营收保持稳定增长，Q3单季度营收同比增长27.54%，归母净利润同比增长25.99%。
• 成本控制与提价策略：公司于三月份率先提价3%-5%，但随着原材料价格上涨，毛利率略有下降，但仍维持在中报水平。
• 研发投入增加：研发费用同比增长22.4%，显示公司对技术升级的重视。
• 产业布局与AGV发展：公司通过收购和参股等方式加强产业布局，提升AGV核心技术研发能力，已成功实施多个智能物流解决方案项目。
• 电动化趋势明显：国内电动叉车占比低于全球水平，随着环保政策趋严和经济效益提升，电动化升级将成为行业发展的新驱动力。

关键信息

财务表现

• 2018年前三季度营收：64.6亿元，同比增长25.02%
• 2018年前三季度归母净利润：4.30亿元，同比增长15.56%
• Q3营收：21.2亿元，同比增长27.54%
• Q3归母净利润：1.14亿元，同比增长25.99%

盈利预测

• 2018年营收预计：87.66亿元，同比增长25.16%
• 2019年营收预计：104.58亿元，同比增长19.30%
• 2020年营收预计：121.39亿元，同比增长16.08%
• 2018年归母净利润预计：5.70亿元，同比增长23.68%
• 2019年归母净利润预计：6.80亿元，同比增长19.37%
• 2020年归母净利润预计：8.13亿元，同比增长19.50%
• 年均复合增长率：20%
• 对应当前股价的PE：11.7倍（2018）、9.8倍（2019）、8.2倍（2020）

投资评级

• 给予公司2018年18倍PE，对应目标价16.56元/股。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 钢材价格大幅上涨
• 宏观经济向下
• 国际贸易政策及汇率大幅波动

行业动态与相关公告

2018年10月19日重要公告

1. 粤水电：与“兴粤水利”签署“2018年度垦造水田项目EPC承包合同”，合同金额21.61亿元。
2. 宝光股份：与“西藏锋泓”、“北京信立锐成”合资设立“陕西宝光锐成医疗科技”，注册资本0.6亿元，公司出资1,860万元，占比20%。
3. 瀚蓝环境：将于2018年10月26日支付公司债“16瀚蓝01”2017年10月26日至2018年10月25日期间的利息，债券发行规模10亿元，票面利率3.05%。
4. 格林美：本次解锁限制性股票932.88万股，占总股本的0.22%，上市流通日为2018年10月22日。
5. 安科瑞：回购限制性股票注销完成。
6. 丽鹏股份：持股5%以上股东“杭州晨莘”增持公司股份。
7. 新联电子：控股股东“创业园”增持公司股份。
8. 禾望电气：持股5%以上股东“平启科技”增持公司股份。

2018年前三季度业绩报告

• 节能风电：营收17.97亿元，同比增长34.88%；净利润4.64亿元，同比增长63.19%。
• 中电电机：营收3.22亿元，同比增长54.48%；净利润0.39亿元，同比增长61.1%。
• 中金环境：营收10.3亿元，同比增长21.46%；净利润1.81亿元，同比增长13.14%。
• 嘉泽新能：营收8.32亿元，同比增长33.63%；净利润2.47亿元，同比增长92.06%。
• 诺德股份：营收17.71亿元，同比下降7.18%；净利润0.61亿元，同比下降62.84%。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

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