20171012-天风证券-晨会集萃_18页_1mb

晨会集萃总结

核心内容概览

本报告涵盖了多个行业及公司的投资分析与推荐，涉及传媒互联网、电子、交运、商社、机械、医药、金融工程等多个领域，重点分析了行业发展趋势、公司业绩表现、市场估值与投资策略。

主要观点与关键信息

1. 传媒互联网行业

• 汽车金融行业：预计未来十年将进入黄金发展期，受益于汽车产业规模、新生代消费群体的崛起、互联网的渗透以及金融科技的发展。
• 行业趋势：80后、90后等网生一代成为汽车消费主力，接受信贷消费方式，推动汽车金融渗透率提升。
• 竞争格局：当前以传统金融机构为主，但互联网企业如易鑫正寻求突破，其优势在于低成本获客、大数据风控和“线上+线下”一站式服务。

2. 电子行业

• 沪电股份：受益于5G和汽车电子的发展，公司产能利用率与毛利率持续提升，业绩稳定回升。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为2.52亿、4.16亿和6.31亿元，目标价7.5元，对应18年30倍PE。
• 技术壁垒：公司具备高频技术优势，可满足汽车和通讯领域的高要求，未来增长空间大。

3. 交运行业

• 中通涨价：为应对成本上涨，中通主动提价，有助于缓解加盟商压力，释放旺季业绩动能。
• 双十一预期：快递行业在双十一期间表现强劲，圆通、顺丰、申通、韵达等公司涨幅显著，预计快递板块将受益于节前旺季行情。
• 估值分析：圆通、韵达、申通对应18年估值分别为34x、31x和22x，性价比凸显，建议关注顺丰、申通和韵达。

4. 商社行业

• 电商比较：苏宁具备赶超京东的潜力，尤其在新零售融合方面，且当前估值较京东折价，长期趋势向好。
• 投资机会：看好苏宁在零售领域的长期发展，具备良好投资机会。

5. 机械行业

• 伊之密：预计三季度利润增长或达225%，受益于国内高端设备普及和出口增长。
• 市场前景：公司产品技术处于国内领先水平，与日德差距缩小，具备高成长潜力。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为2.78亿、4.16亿和6.02亿元，EPS分别为0.64、0.96和1.39元，维持“买入”评级。

6. 医药行业

• 通化东宝：三代胰岛素甘精胰岛素已进入审批阶段，预计2018年底前获批，将开启公司二次成长。
• 行业前景：胰岛素类似物是未来主流，公司有望受益于市场渗透率提升，预计未来三年EPS分别为0.49、0.64、0.83元，维持“买入”评级。
• 市场空间：预计未来十年甘精胰岛素市场规模可达330亿元，公司具备竞争优势。

7. 金融工程

• 市场情绪：10月A股非ST个股中自然涨停21只，涨停封板率37.5%，市场情绪积极。
• 高送转预测：基于Probit模型预测2017年高送转概率，预计高送转公司可带来较高超额收益。
• 事件驱动策略：通过潜伏业绩预增事件进行投资，策略年化收益达46.23%，超额基准收益36.69%，风险提示包括模型失效和市场波动。

8. 城投退出平台

• 政策背景：城投公司逐步退出政府融资平台，融资方式更加市场化。
• 影响分析：退出平台后融资限制减少，债券融资渠道拓宽，但与政府的依赖关系不会改变。
• 投资逻辑：城投债仍有配置价值，需关注其实际业务变化及政策动向。

9. 其他重点行业与公司

• 南玻A：发布股权激励计划，核心管理层及技术人员将分享公司成长红利，预计2017-2019年EPS分别为0.39、0.46、0.57元，维持“买入”评级。
• 众生药业：一类创新药ZSP1603临床试验获批，预计未来三年净利润分别为4.85亿、5.60亿和6.50亿元，EPS分别为0.59、0.69、0.80元，维持“买入”评级。
• 雪浪环境：主业维持高增长，危废处理业务布局明确，预计2017-2019年EPS分别为0.89、1.15、1.39元，维持“买入”评级。
• 新洋丰：与康普专家合作，提升产品与品牌影响力，预计2017-2019年净利润分别为6.59亿、8.29亿和10.7亿，上调目标价至14元，维持“买入”评级。

投资建议汇总

风险提示

• 行业竞争加剧：部分行业如快递、医药等面临竞争压力。
• 政策变化：如城投退出平台、5G建设、环保政策等可能影响行业走势。
• 市场情绪波动：如市场对高送转、自动驾驶等主题的炒作可能带来短期波动。
• 技术与审批风险：如ZSP1603、甘精胰岛素等产品审批或临床试验不达预期。
• 宏观经济波动：如CPI、PPI、汇率波动等对估值与盈利的影响。

市场数据与趋势

• A股市场：上证综指、沪深300上涨，中证500下跌，市场整体偏强。
• 估值切换：四季度A股进入估值切换阶段，快递、电子等板块性价比凸显。
• 资金面：交易所资金利率上行，与银行间利差走扩，需关注资金供需变化。
• 股指期货：沪深300期指上涨，贴水缩小，市场情绪偏积极。

未来展望

• 5G与汽车电子：5G建设加速，汽车电子化趋势明显，相关企业如沪电股份、伊之密将受益。
• 环保政策：煤改气、危废处理等政策推动环保行业持续增长。
• 消费升级：高端设备需求上升，如注塑机、压铸机等，带动机械行业高增长。
• 自动驾驶：英伟达推出L5级别自动驾驶芯片，预计2021年后实现商业化，带动产业链发展。

结论

整体来看，当前市场处于多个行业周期的上升阶段，包括5G建设、汽车金融、环保政策、电商转型等。建议投资者重点关注具备核心技术、成长潜力和估值优势的行业龙头及新兴标的，如沪电股份、伊之密、通化东宝、顺丰、申通、韵达等。同时，需警惕政策变化、行业竞争加剧等潜在风险。