20220515-德邦证券-化工行业周报_PBAT需求快速增长_BDO规划产能超千万吨_25页_2mb

报告摘要

化工行业周报总结（20220509-20220515）

核心内容概述

本周化工行业整体表现强劲，中信基础化工指数上涨4.04%，申万化工指数上涨3.11%。各子行业表现分化，部分行业如钛白粉、膜材料、合成树脂、电子化学品、橡胶制品涨幅显著，而纯碱、钾肥、复合肥则表现较差。分析师李骥认为，当前化工行业整体优于大市，建议重点关注行业龙头及具备增长潜力的企业。

主要观点

PBAT需求快速增长，带动BDO需求上升：由于“限塑令”和“双碳”政策推动，PBAT需求即将进入爆发期，预计2023年BDO需求达348万吨，2025年有望达450万吨。BDO在建或规划产能约1385万吨，行业投资持续增加。
行业龙头受益于成本优势：国内化工各细分领域龙头公司，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学等，通过多年的竞争与扩张，已建立成本优势，形成盈利护城河，且在全球市占率不断提高，当前估值处于低位，具备投资价值。
轮胎行业景气度提升：国内轮胎龙头如玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟在疫情后逐步恢复生产，市占率持续提升，出口市场表现稳定，行业有望保持高增长。
磷肥行业供需偏紧，价格持续走高：磷肥行业因供需偏紧及成本支撑，价格维持高位，重点关注云天化、川恒股份、兴发集团等企业。
农药行业需求疲软，价格波动：除草剂如草甘膦、草铵膦价格有所上涨，但整体市场需求疲软，企业以执行订单为主，新单释放有限。
纯碱、钾肥、复合肥需求偏弱：纯碱价格因下游玻璃厂库存低位及光伏玻璃增长而上涨，但整体行业仍面临需求不足的挑战。
维生素市场波动：维生素A价格下跌，维生素E价格持平，部分企业因原料供应紧张而限产，市场整体呈现震荡格局。
氟化工行业稳中有升：萤石价格微涨，无水氢氟酸价格稳中有升，制冷剂价格因需求波动而有所下降，但未来需求有望逐步回暖。
有机硅市场稳中有升：DMC价格上涨，硅油价格微跌，有机硅行业整体开工稳定，出口量增长显著。
煤化工行业稳中有升：合成氨价格大幅上涨，甲醇和醋酸价格波动，但整体行业仍处于稳态。

关键信息

行业整体表现

上证综合指数上涨2.76%，创业板指数上涨5.04%，沪深300上涨2.04%，中信基础化工指数上涨4.04%，申万化工指数上涨3.11%。
化工板块涨幅前五：钛白粉（12.17%）、膜材料（9.14%）、合成树脂（7.91%）、电子化学品（7.88%）、橡胶制品（6.22%）。
化工板块跌幅前三：纯碱（-2.08%）、钾肥（-1.15%）、复合肥（-0.69%）。

重点个股表现

涨幅前十：诚志股份（33.19%）、天龙股份（25.74%）、中核钛白（24.91%）、雅本化学（20.53%）、建龙微纳（17.75%）、安集科技（17.45%）、海优新材（17.41%）、天奈科技（14.89%）、雪峰科技（14.85%）、太化股份（14.76%）。
跌幅前十：宏达新材（-20.71%）、苏盐井神（-9.56%）、先达股份（-5.85%）、鲁西化工（-4.51%）、青岛金王（-4.35%）、山东海化（-4.29%）、远兴能源（-4.27%）、中旗股份（-4.15%）、亚钾国际（-3.64%）、国发股份（-3.50%）。

投资建议

重点关注公司：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学、苏博特、山东赫达、利尔化学、兴发集团、宝丰能源、玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟。
行业投资评级：优于大市（维持），基于行业整体回报高于基准指数10%以上。

风险提示

宏观经济下行：可能影响化工行业整体需求。
油价大幅波动：对化工成本产生显著影响。
下游需求不及预期：可能影响行业景气度和盈利能力。

行业相关股票信息

股票代码	股票名称	2021 EPS	2022E EPS	2023E EPS	2021 PE	2022E PE	2023E PE	投资评级（上期）	投资评级（本期）
600309.SH	万华化学	7.85	8.06	9.21	13	10	9	买入	买入
600426.SH	华鲁恒升*	3.42	3.68	3.98	9	8	7	/	/
600486.SH	扬农化工	3.94	5.90	7.08	33	24	20	买入	买入
002064.SZ	华峰化学	1.60	1.81	1.89	6	4	4	买入	买入
300285.SZ	国瓷材料	0.79	1.08	1.45	54	31	23	买入	买入
002810.SZ	山东赫达	0.96	1.60	2.19	64	30	22	买入	买入
688550.SH	瑞联新材	3.42	4.58	5.84	29	22	17	买入	买入
600989.SH	宝丰能源	0.96	1.12	1.48	18	13	10	买入	买入
601966.SH	玲珑轮胎	0.53	2.37	2.77	64	8	7	买入	买入
601058.SH	赛轮轮胎	0.43	0.85	1.02	35	12	10	买入	买入
603067.SH	振华股份	0.61	0.99	1.19	18	11	9	买入	买入
002258.SZ	利尔化学	1.45	2.28	2.56	17	10	9	买入	买入
600141.SH	兴发集团	3.82	5.29	5.52	10	6	6	买入	买入
002092.SZ	中泰化学	1.05	1.63	1.72	9	5	4	买入	买入
688268.SH	华特气体	1.08	1.48	2.13	84	40	28	买入	买入

重点公告

森麒麟：可转债开始转股，转股价格34.68元/股。
川恒股份：控股股东减持可转债，减持后占比降至30.17%。
齐翔腾达：控股股东及其一致行动人股份被轮候冻结，累计冻结14.53亿股。
江化微：持股5%以上股东部分股票质押，占公司总股本5.73%。
雅克科技：投资设立全资孙公司并完成工商注册。
中国化学：2022年1-4月营收465.48亿元，同比增长38.52%；新签合同额1240.55亿元，同比增长76.52%。

总结

本周化工行业整体表现优于大市，部分细分行业如钛白粉、膜材料、合成树脂、电子化学品、橡胶制品涨幅显著，而纯碱、钾肥、复合肥则表现不佳。行业龙头受益于成本优势，具备较强盈利能力。PBAT需求快速增长，将带动BDO需求上升。轮胎、磷肥、农药等子行业亦有各自表现，但均面临一定风险。建议重点关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学、苏博特、山东赫达、利尔化学、兴发集团、宝丰能源、玲珑轮胎、赛轮轮胎等企业，同时需警惕宏观经济下行、油价波动及下游需求不及预期等风险因素。

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