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证券研究报告总结：PMI数据已见底

核心内容

本报告分析了2022年4月制造业PMI数据，指出该月经济受到疫情严重冲击，呈现出全面走弱的趋势。尽管部分经济指标如生产、需求、预期等出现下滑，但报告认为疫情对经济的影响已接近底部，政策积极应对将推动经济复苏。

主要观点

• 4月PMI全面走弱：制造业PMI指数为42.6%，较上月下降6.2个百分点，显示经济活动显著放缓。
• 需求端受冲击：新订单指数为42.6%，新出口订单指数为41.6%，均较上月下降，反映内需与外需双降。
• 生产端承压：生产指数为44.4%，较上月下降5.1个百分点，显示企业生产受到疫情影响。
• 价格指数高位波动：主要原材料购进价格指数为64.2%，出厂价格指数为54.4%，均低于上月，但维持在较高水平，主要受海外地缘政治冲突和国内供应链不畅影响。
• 供应链压力加剧：供应商配送时间指数降至37.2%，显示物流运输受阻，对生产和销售造成负面影响。
• 企业预期下滑：生产经营活动预期指数为53.3%，较上月下降2.4个百分点，反映企业对未来经济的信心不足。

关键信息

• 疫情冲击：4月疫情多点爆发，对国内供需两端和经济预期造成巨大冲击，与2020年2月相似。
• 政策应对：国内政策积极应对，如政治局会议强调确保交通物流畅通和重点产业链供应链正常运转，预计后续经济将出现强劲反弹。
• 供应链修复：部分地区已开始复工复产，如上海666家重点企业重新开工，物流指数逐步恢复。
• 基建支撑：基建投资被列为重要方向，土木工程建筑业商务活动指数为61.0%，新订单指数为52.3%，显示基建对经济的支撑作用。
• 出口韧性：尽管供应链压力暂时影响出口，但高端制造业订单具有较强的粘性，预计出口将逐步恢复。

风险提示

• 疫情继续蔓延
• 海外地缘政治冲突持续

结论

报告认为，4月PMI数据反映出疫情对经济的全面冲击，但随着疫情得到有效控制和政策积极发力，经济有望迎来强劲反弹。特别是供应链逐步修复、基建投资持续发力、消费政策积极刺激，为后续经济复苏提供了有力支撑。

分析师信息

• 殷越（分析师）
  联系方式：021-61634281
  邮箱地址：yinyue@hongtastock.com
  资格证书：S1200521050001

• 杨欣（研究助理）
  邮箱地址：yangxin@hongtastock.com
  资格证书：S1200120090008

• 孙永乐（研究助理）
  邮箱地址：sunyongle@hongtastock.com
  资格证书：S1200121030005

研究团队首席分析师

• 宏观总量组：李奇霖 021-61634272
• 消费组：黄瑞云 010-66220148
• 生物医药组：代新宇 0871-63577083
• 智能制造组：李雯婧 0871-63577003
• 高新技术组：肖立戎 0871-63577083
• 新材料新能源：唐贵云 0871-63577091
• 质控风控：朱盈 0871-63577083
• 合规：周明 0871-63577083