20220505-红塔证券-策略深度报告_2022年4月进出口数据点评_6页_450kb

2022年4月进出口数据总结

核心内容

2022年1-4月，我国外贸进出口总值同比增长 10.1%（前值 13%），其中出口增长 12.5%（前值 15.8%），进口增长 7.1%（前值 9.6%），进出口差额为 2129.3亿美元。4月单月出口同比增长 3.9%（前值 14.7%），进口同比持平（前值 -0.1%），贸易差额为 511.2亿美元。

主要观点

1. 疫情扰动是4月出口下滑的核心原因

• 核心出口城市疫情反复：上海作为重要出口城市，4月全域处于严格管控，导致出口大幅下滑。上海2021年全年出口占全国比重约 7.2%。
• 长三角地区疫情管控：部分城市因疫情实施管控，影响出口规模。
• 产业链影响：吉林、上海等地作为汽车整车和配件生产地，疫情导致生产停滞，对整个汽车产业链造成冲击。
• 运输受阻：疫情冲击下，国内交通运输受阻，区域间生产合作难度增加，反映在PMI指数中，供货商配送时间和生产指数分别下降 9.3 和 5.1 个百分点。
• 订单转移：部分订单向东南亚转移，如越南4月出口同比增长 30.4%，达到近11个月新高。

2. 出口增长主要依赖价格因素

• 出口价格支撑：2、3月份出口价格指数同比涨幅均在 10% 以上，预计4月价格指数仍偏高。
• 出口数量下降：部分商品如手机、集成电路、钢材等出现出口金额增长、数量下降的情况，说明出口增长主要由价格上涨推动。

3. 进口增长乏力

• 进口同比增速持平：4月进口同比增速从 -0.1% 提升至 0%，但仍处于低位。
• 支撑因素：部分上游原材料进口增加，如煤及褐煤、原油进口同比分别增长 102.3% 和 81.5%。
• 进口需求疲软：疫情导致企业生产活动下降，居民消费能力与意愿下滑，抑制进口需求。

4. 东盟国家出口替代效应有限

• 替代主要集中在劳动密集型产业：如纺织服装，但机电、电子等高端产业订单转移不明显。
• 产业升级提供支撑：中国在高端产业的竞争力较强，使得出口份额不易被替代。
• 东盟经济修复带动中国出口：东盟作为中国主要贸易伙伴，其经济复苏将有助于中国出口恢复。

关键信息

• 4月机电产品出口增速转负：汽车、汽车零配件、自动数据处理设备及其零部件、集成电路出口同比增速分别为 8.6%、-0.2%、-5.1% 和 1.1%。
• 部分消费品类出口保持增长：如箱包及类似容器、鞋靴、玩具等，同比增速分别为 30.8%、28.0%、17.6%。
• 出口价格支撑显著：2022年出口价格指数持续走高，但随着基数提升，未来出口价格回落可能对增速形成压力。

后续关注重点

1. 疫情对供应链的扰动逐步减弱：随着国内疫情控制，供应链和产业链将逐步修复。
2. 出口数量与价格的动态变化：需关注出口价格回落对整体增速的影响。
3. 东盟国家对我国出口的替代效应：虽有部分转移，但整体替代不明显，我国高端产业仍具竞争力。

研究团队信息

• 分析师：殷越（S1200521050001）、杨欣（S1200120090008）、孙永乐（S1200121030005）
• 研究团队：
  • 宏观总量组：李奇霖（021-61634272）
  • 消费组：黄瑞云（010-66220148）
  • 生物医药组：代新宇（0871-63577083）
  • 智能制造组：李雯婧（0871-63577003）
  • 高新技术组：肖立戎（0871-63577083）
  • 新材料新能源：唐贵云（0871-63577091）
  • 质控风控：朱盈（0871-63577083）
  • 合规：周明（0871-63577083）

风险提示

• 疫情演变
• 海外地缘政治冲突

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