欧洲央行如期维稳，但调整了前瞻性指引
核心内容概述
本报告分析了全球主要金融市场、行业及公司估值情况，并结合政策动向和市场风险，对投资策略进行了综合评估。欧洲央行在7月维持政策不变，但调整了前瞻性指引，显示出其对通胀和经济前景的审慎态度。同时，全球主要股指、商品价格、利率变动及AH股溢价情况均被详细列出，为投资者提供了全面的市场参考。
主要观点与关键信息
一、市场表现
- 恒生指数：收市价27724，日变动1.83%，年初至今上涨1.81%。
- 国企指数：收市价10007，日变动1.79%，年初至今下跌8.81%。
- 上证综合指数：收市价3575，日变动0.34%，年初至今上涨8.01%。
- 沪深300指数：收市价5152，日变动0.15%，年初至今上涨14.22%。
- 创业板指数：收市价3544，日变动-0.44%，年初至今上涨53.91%。
- 日经225指数：收市价27548，日变动0.00%，年初至今下跌5.32%。
- 道琼斯指数：收市价34823，日变动0.07%，年初至今下跌7.00%。
- 标普500指数：收市价4367，日变动0.20%，年初至今上涨0.86%。
- 纳斯达克指数：收市价14685，日变动0.36%，年初至今上涨17.50%。
- 罗素2000指数：收市价2199，日变动-1.55%，年初至今下跌10.06%。
- 德国DAX指数：收市价15515，日变动0.60%，年初至今下跌3.22%。
- 法国CAC指数：收市价6482，日变动0.26%，年初至今下跌17.05%。
- 富时100指数：收市价6968，日变动-0.43%，年初至今下跌18.71%。
- 俄罗斯指数：收市价3754，日变动0.85%，年初至今下跌4.18%。
二、预期估值
| 指数 |
PE(X) |
PB(X) |
股息率(%) |
| 恒生指数 |
12.89 |
1.23 |
2.01 |
| 国企指数 |
11.81 |
1.29 |
1.68 |
| 上证综合指数 |
14.55 |
1.56 |
1.95 |
| MSCI中国指数 |
14.78 |
1.65 |
1.78 |
| 道琼斯指数 |
29.10 |
6.68 |
1.48 |
三、波幅指数
| 指数 |
收市价 |
日变动% |
年初至今% |
| VIX指数 |
17.91 |
-9.22 |
74.89 |
| VHSI指数 |
18.48 |
-6.81 |
52.34 |
四、商品价格
| 商品 |
收市价 |
日变动% |
年初至今% |
| CBOT大豆连续 |
1416 |
-1.60 |
7.68 |
| LME铜连续 |
9442 |
1.01 |
21.57 |
| COMEX黄金连续 |
1805 |
0.12 |
-4.65 |
| COMEX白银连续 |
25.37 |
0.50 |
-3.67 |
| ICE布油 |
73.79 |
2.16 |
42.45 |
五、利率情况
| 利率 |
收市价 |
日变动% |
年初至今% |
| 5年期美国国债 |
0.00 |
0.00 |
104.38 |
| 10年期美国国债 |
0.00 |
0.00 |
41.05 |
| 5年期中国国债 |
2.75 |
0.43 |
-6.22 |
| 10年期中国国债 |
2.95 |
0.98 |
-6.91 |
投研要点
A股市场
- 当前行情较为谨慎，应警惕板块炒作过热的风险。
- 前期涨幅过大的板块存在回调风险。
- 人民币存在升值压力，看好优质人民币资产。
- 货币政策从宽货币向宽信用转变，注重精准导向。
- 政策“不急转弯”意味着政策不会过快收紧。
- 需关注资产泡沫和贷款利率回升的政策信号。
港股市场
- 短期受美股回调及印花税提升预期影响，存在一定回调风险。
- 存在结构性机会，长期仍看好低估值蓝筹及科技、互联网板块。
美股市场
- 6月通胀数据超预期，美联储考虑缩减资产购买。
- 若通胀持续高于目标，将适时调整货币政策。
- 后续股价上涨需业绩支撑，警惕高估值公司回调。
行业分析
- 面板行业：长期强者恒强，竞争格局改善，龙头地位稳固，未来可能向半导体领域延伸。
- LED产业链：前景良好，处于经济顺周期，应用广泛，部分细分行业成长性佳。
- 玻璃产业链：近期涨价放缓，但光伏玻璃受益于需求回升，基本面仍向好。
- 新能源汽车：2021上半年销量较好，政策预期平稳，预计2021年销量同比增加约40%。
关键资讯
- 欧洲央行：7月决议如期维稳，调整前瞻性指引，强调维持宽松政策以实现通胀目标。
- 欧洲央行行长拉加德：通胀目标为2%，经济前景风险基本平衡，二季度反弹，三季度强劲增长。
- 印尼央行：维持7天逆回购利率3.5%，下调GDP增长预期至3.5%-4.3%。
- 匈牙利央行副行长VIRAG：预计加息直到CPI目标实现，明年通胀将回到目标区间的中点附近。
风险提示
- 投资决策应基于个人风险承受能力和投资目标。
- 市场可能出现超出预期的因素及投资机会。
- 旧数据可能被供应方修订，需注意数据的准确性与完整性。
AH股溢价对比
| 公司 |
H股代号 |
H股收市价 |
H股日变动% |
H股对A股溢价% |
| 第一拖拉机 |
38 |
4.48 |
4.67 |
-75.32 |
| 东北电气 |
42 |
0.62 |
-2.17 |
-65.36 |
| 江苏宁沪 |
177 |
8.60 |
-1.62 |
-12.74 |
| 中国平安 |
2318 |
72.40 |
0.36 |
11.94 |
| 中国太保 |
2601 |
23.15 |
1.16 |
-53.13 |
| 中国神华 |
1088 |
6.68 |
14.36 |
0.00 |
| 阿里巴巴 |
9988 |
25.29 |
24.26 |
19.56 |
主要行业股份估值
汽车行业
| 公司 |
市值(亿港元) |
经调整市盈率(历史) |
经调整市盈率(1年预测) |
经调整市盈率(2年预测) |
市帐率(1年预测) |
股息率(1年预测) |
净资产收益率(1年预测) |
| 吉利汽车 |
0151.HK |
2,352 |
13.28 |
12.48 |
11.68 |
6.13 |
10.25 |
| 比亚迪 |
1211.HK |
7,475 |
7.75 |
7.02 |
6.20 |
18.43 |
17.30 |
| 广汽集团 |
2238.HK |
1,526 |
5.35 |
4.77 |
4.35 |
6.62 |
9.00 |
银行业
| 公司 |
市值(亿港元) |
经调整市盈率(历史) |
经调整市盈率(1年预测) |
经调整市盈率(2年预测) |
市帐率(1年预测) |
股息率(1年预测) |
净资产收益率(1年预测) |
| 汇丰控股 |
0005.HK |
8,985 |
19.28 |
13.73 |
10.08 |
0.35 |
5.92 |
| 建设银行 |
0939.HK |
13,861 |
4.33 |
3.98 |
3.65 |
7.13 |
11.80 |
| 工商银行 |
1398.HK |
19,113 |
4.33 |
3.95 |
3.66 |
7.22 |
11.46 |
| 中国银行 |
3988.HK |
10,003 |
3.71 |
3.31 |
3.08 |
8.74 |
10.20 |
保险行业
| 公司 |
市值(亿港元) |
经调整市盈率(历史) |
经调整市盈率(1年预测) |
经调整市盈率(2年预测) |
市帐率(1年预测) |
股息率(1年预测) |
净资产收益率(1年预测) |
| 友邦保险 |
1299.HK |
11,613 |
25.92 |
21.56 |
19.02 |
1.41 |
9.72 |
| 中国平安 |
2318.HK |
13,016 |
7.75 |
7.02 |
6.20 |
3.55 |
18.43 |
| 中国人寿 |
2628.HK |
8,884 |
5.31 |
5.25 |
4.51 |
5.62 |
11.97 |
公用事业
| 公司 |
市值(亿港元) |
经调整市盈率(历史) |
经调整市盈率(1年预测) |
经调整市盈率(2年预测) |
市帐率(1年预测) |
股息率(1年预测) |
净资产收益率(1年预测) |
| 中电控股 |
0002.HK |
1,988 |
17.14 |
16.49 |
16.05 |
1.23 |
5.71 |
| 中华煤气 |
0003.HK |
2,359 |
39.26 |
31.70 |
29.66 |
3.50 |
2.72 |
| 电能实业 |
0006.HK |
1,051 |
17.14 |
16.49 |
16.05 |
1.23 |
5.71 |
评级定义
| 评级 |
未来一年绝对收益率 |
| 买入 |
50%以上 |
| 增持 |
20%至50%之间 |
| 中性 |
-20%至20%之间 |
| 回避 |
-20%以下 |
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