20240628-广发期货-2024年锌下半年行情展望_原料趋紧延续_锌锭供应下滑_需求存边际改善预期_偏强震荡_10页_1002kb

广发期货锌市场下半年展望分析总结

报告背景

广发期货发布2024年6月28日锌市场下半年行业分析，投资咨询资格由证监许可【2011】1292号批准。报告强调所有观点仅供参考，并需优先阅读免责声明。

1．锌价上半年回顾及下半年展望

• 上半年行情：
  • 春节前因需求疲软，锌价下挫；节后因政策预期和美国就业数据好转，锌价反弹。
  • 5月PMI大幅度上升显示制造业超预期复苏，6月非农数据超预期导致降息预期降温，锌价高位回落。
• 下半年展望：
  • 原料供应紧张延续，锌锭供应下滑。
  • 需求端有望边际改善，尤其是政策推动下：大规模设备更新、消费品以旧换新以及超长期特别国债的积极作用。
  • 预计沪锌主力运行区间在22，500元/吨至27，000元/吨，海外LME锌预期在2,750美元/吨至3,300美元/吨。

2．供给端压力持续

• 全球锌矿供应紧张：
  • 2024年前四个月锌精矿供应下降，国际加工费大幅下滑，部分进口加工费甚至跌至负数。
  • 海外矿山新增产能集中在四季度但实际产出可能有限，国内矿山则面临季节性减产。
• 冶炼利润倒挂：
  • 利润倒挂现象延续，冶炼企业处于亏损状态，锌锭产量边际下滑。
  • 国产矿加工费已从年初高位大幅下调，冶炼厂减产、检修增多。

3．需求侧边际改善预期

• 政策加持：
  • 国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》加持。
  • 超长期特别国债的发行，支持重点领域投资，如建筑、交通、文旅等，促进有色金属消费。
• 终端应用领域：
  • 主要关注镀锌、压铸锌合金、氧化锌等领域。

4．库存水平及展望

• 当前锌锭库存较高，但随着政策驱动及下行旺季结束，需求有望边际改善，库存或出现下滑。

报告结论

报告总结指出，锌市场供需两端承压中小幅好转：

• 供给端受矿端问题持续制约。
• 需求端在政策驱动下边际改善可期。
• 建议投资者关注锌价的区间运行和政策节奏的协同效应。

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