20200920-申港证券-汽车行业周报_乘用车接棒复苏大旗_基本面向好支撑板块持续领先_20页_2mb

汽车行业周报总结

核心内容概述

本报告指出，2020年9月汽车行业整体表现强势，申万汽车指数上涨8.1%，显著领先沪深300指数。乘用车板块成为行业复苏的主要驱动力，带动汽车板块整体上行。行业基本面持续改善，宏观数据与产销表现均显示行业向好趋势。报告还提出投资策略与重点推荐标的，并提示相关风险。

主要观点

• 行业复苏态势明显：汽车板块在9月18日涨幅达8.1%，在申万28个板块中排名第一，表明行业整体回暖。
• 乘用车接棒复苏：乘用车板块近一个月涨幅达20%，接替商用车板块，成为新的增长引擎。
• 产销数据回暖：自4月以来，汽车行业产销量连续5个月同比增长，8月汽车工业增加值同比增速达14.8%，汽车类商品零售额增速达11.8%。
• 市场预期向好：随着销售旺季来临，预计汽车销量将持续正增长，推动行业指数表现优于沪深300。
• 历史经验支持：过去行业复苏周期中，汽车板块表现优于大盘，如2009-2010年增长43%，2015-2017年增长21%。
• 投资建议：建议关注低估值行业龙头、节能新能源与智能网联赛道核心标的、国产替代机会以及后市场相关企业。

关键信息

一、市场回顾

• 汽车板块涨幅：截至9月18日，汽车板块上涨8.1%，沪深300上涨2.4%，行业大幅领先。

• 子板块表现：

  • 乘用车：+12.8%
  • 商用载货车：+3.7%
  • 商用载客车：+10.1%
  • 汽车零部件：+6.9%
  • 汽车服务：+4.7%

• 涨跌幅前五名公司：卡倍亿、瑞鹄模具、西菱动力、比亚迪、双林股份。

• 涨跌幅后五名公司：路畅科技、豪能股份、钱江摩托、兴民智通、沪光股份。

二、行业基本面分析

• 乘用车复苏显著：8月乘用车销量同比增长6.0%，累计销量同比下降15.4%，但降幅收窄。
• SUV成为主力：SUV销量实现正增长，是乘用车市场复苏最快的细分车型。
• 新能源车表现：8月新能源汽车产销同比增长17.7%和25.8%，但累计数据仍面临较大降幅。
• 商用车高增长：8月商用车产销同比增长42.8%和41.6%，主要受益于政策刺激、基建需求及物流复苏。

三、投资策略与重点推荐

• 重点推荐标的：

  • 整车板块：长城汽车、华域汽车、中鼎股份等。
  • 零部件及后市场：拓普集团、华阳集团、威孚高科、均胜电子、星宇股份等。
  • 国产替代机会：万里扬、旭升股份等。
  • 后市场机会：福田汽车、金麒麟等。

• 推荐组合：中鼎股份（20%）、华域汽车（20%）、长城汽车（20%）、星宇股份（20%）、拓普集团（20%）。

四、风险提示

• 销量不及预期：若行业复苏不及预期，可能影响板块表现。
• 政策落地不及预期：刺激政策未能及时执行可能延缓行业回暖。
• 市场竞争加剧：行业集中度提升，竞争压力加大。
• 疫情控制不及预期：疫情反弹可能影响消费信心和销售表现。

行业数据亮点

• 8月产销数据：
  • 全国汽车产量：211.9万辆，同比增长6.3%
  • 全国汽车销量：218.6万辆，同比增长11.6%
• 库存情况：
  • 经销商综合库存系数：1.50，处于警戒线临界值
  • 预警指数：52.8%，高于荣枯线
• 新能源车数据：
  • 8月新能源汽车产量：10.6万辆，同比增长17.7%
  • 8月新能源汽车销量：10.9万辆，同比增长25.8%
• 乘用车细分车型：
  • SUV：销量同比正增长
  • 轿车、MPV、交叉型乘用车：销量同比略降，但降幅收窄

行业新闻与动态

• 车企动态：

  • 上汽集团计划2025年前推出至少十款氢燃料电池汽车
  • 吉利科技智能换电站全国首发，计划在2023年建成200余座换电站
  • 恒大汽车募资40亿港元，寻求科创板上市
  • 夏利汽车重组方案确定，将退出整车业务
  • 蔚来在J.D. Power纯电动车质量排名中位列第一

• 产业链动态：

  • 德尔福科技供应800伏逆变器，助力电动车续航提升
  • 百度阿波罗智行获得全国首批全无人驾驶测试牌照
  • 道达尔在中国启动首家充电站，进军充电市场
  • 潍柴全球首发热效率超50%的柴油机

• 政策法规：

  • 王秉刚提出“2.0版技术路线图”，混合动力将被重点发展
  • 混动化趋势取代“禁燃时间表”，推动传统汽车向混动转型

• 新车信息：

  • 比亚迪宋PLUS、长城F7/F7x、上汽大众2021款途岳等新车在9月陆续上市

估值分析

• PE-TTM：
  • 申万汽车：29.9倍
  • 乘用车：32.0倍
  • 商用载货车：34.5倍
  • 商用载客车：33.8倍
  • 汽车零部件：29.4倍
  • 汽车服务：20.3倍
• PB估值：
  • 申万汽车：2.05倍
  • 乘用车：1.83倍
  • 商用载货车：1.58倍
  • 商用载客车：2.01倍
  • 汽车零部件：2.35倍
  • 汽车服务：1.24倍

图表与数据来源

• 图表包括：行业涨跌幅、子板块表现、估值水平、产销数据、库存情况、政策影响等。
• 数据来源：Wind、中汽协、乘联会、申港证券研究所等。

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 评级标准：
  • 增持：6个月内相对沪深300指数收益率超5%
  • 中性：6个月内相对沪深300指数收益率在-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对沪深300指数收益率低于-5%

结论

汽车行业在2020年9月展现出强劲复苏态势，乘用车板块成为新的增长引擎。随着销售旺季来临，行业基本面持续向好，建议关注行业龙头、优质赛道及国产替代机会。同时，需警惕销量不及预期、政策落地不及预期、市场竞争加剧及疫情控制不及预期等风险。