20220923-中国银行-宏观观察2022年第42期（总第439期）_外资流入我国股市现状分析与相关建议_19页_2mb

中银研究产品系列及外资流入我国股市现状分析总结

核心内容

中国银行研究院发布了一系列研究产品，涵盖经济金融展望、银行业观察、国际金融评论等多个领域。其中，关于外资流入我国股市的报告分析了外资进入A股市场的趋势、影响因素及政策建议。

主要观点

• 外资流入A股市场是资本市场开放的重要体现，近年来随着政策放宽和市场机制优化，外资进入A股的渠道和规模不断扩大。
• 外资偏好持有价值型股票，注重长期投资，且对部分个股持有比例较高，对市场走势具有显著影响。
• 外资的流入不仅为A股市场带来增量资金，也促进了市场交易趋于理性，有助于改善投资者结构。
• 然而，外资的频繁买卖可能加剧市场波动，特别是在全球政经形势复杂多变的背景下，存在较大的输入性风险。
• 为实现资本市场高质量开放，需在推动开放的同时，注重引导外资形成价值投资理念，并强化风险防范机制。

关键信息

一、我国股市对外开放历程及政策回顾

1. 萌芽时期（1991-2002年）

   • 1992年，B股市场建立，为境外投资者进入A股市场提供初步渠道。

2. 过渡时期（2002-2014年）

   • 2002年，QFII制度正式推出。
   • 2003年，首批QFII获批。
   • 2011年，RQFII试点推出。

3. 加速时期（2014-2022年）

   • 2014年，“沪港通”启动。
   • 2016年，“深港通”启动。
   • 2019年，“沪伦通”开通。
   • 2022年，ETF纳入互联互通机制。
   • 2019年，QFII和RQFII投资额度限制取消。
   • 2020年，取消证券公司、基金公司和期货公司外资股比例限制。
   • A股被纳入MSCI、富时罗素和标普道琼斯指数，提升全球认可度。

二、外资流入A股市场的现状及影响因素

• 外资流入规模

  • 外资持股市值从2014年的1454.27亿元增长至2021年的3.08万亿元，2022年8月回落至2.46万亿元。
  • 陆股通（沪港通+深港通）已成为外资进入A股市场的主要渠道。

• 行业分布特征

  • 外资主要集中在工业、日常消费、信息技术、金融等行业。
  • 2022年以来，部分行业持股市值及占比出现下降。

• 外资偏好

  • 外资倾向于持有市值大、盈利能力强、流动性高的股票。
  • 部分个股外资持股比例超过20%，对市场有显著影响。

• 影响因素

  1. 基本面差异
     • 我国经济长期向好，A股估值相对较低，对境外投资者具有吸引力。
  2. 汇率波动
     • 人民币汇率变动对外资情绪及资金流向有显著影响。
  3. 政策调整
     • 多项开放政策为外资进入A股市场提供了便利。
  4. 全球金融市场波动
     • A股与全球市场相关性增强，外资对市场变动敏感。

三、外资持续进入对我国股票市场的影响

• 改善投资者结构
  • 外资的流入有助于提升A股市场的机构投资者比例，减少散户主导带来的市场波动。
• 影响市场预期和交易情绪
  • 外资买卖对市场走势具有显著影响，尤其在市场波动加剧时。
• 增强市场稳定性
  • 外资倾向于中长期投资，有助于市场稳定发展。
• 增加金融风险
  • 外资集中撤出可能引发市场大幅波动，需警惕输入性风险。

四、政策建议

1. 注重开放质量
   • 在扩大开放的同时，应注重引进注重价值投资、有利于市场长期稳健发展的中长期机构投资者。
2. 引导外资投资理念
   • 通过激励机制鼓励外资形成价值投资理念，减少短线交易对市场的影响。
3. 强化监管与风险防范
   • 建立市场动态监测机制，密切跟踪外资交易情况，有效应对市场波动风险。
   • 在外资出现大幅抛售时，可采取限制交易等措施以稳定市场预期。

其他相关研究报告

下载地址

• 研究院内网：http://web.bank-of-china.com/dept_std/
• 图书馆：http://22.1.72.18/

联系信息

• 作者：梁斯 中国银行研究院
• 签发人：陈卫东
• 审稿人：周景彤、李佩珈
• 联系人：刘佩忠
• 电话：010-66596623