2022-09-26-中国银行-宏观观察2022年第42期（总第439期）_外资流入我国股市现状分析与相关建议_19页_2mb

外资流入我国股市现状分析与相关建议

一、外资流入现状

1. 发展历程与政策回顾

   • 股票市场对外开放经历三个阶段：萌芽（1992–2002）、过渡（2002–2014）、加速（2014–2022）
   • 主要政策：推出QFII/RQFII、设立“沪港通”/“深港通”、放宽投资限制和增加外资准入（如取消外资股比限制、取消额度限制）
   • 重要里程碑：2018年A股纳入MSCI新兴市场指数，2019年纳入富时罗素和标普全球指数

2. 外资流入规模

   • 外资持股市值从2014年的1,454.27亿元增长至2021年的30,158.53亿元，增幅超20倍
   • 但2022年受全球货币政策转向及新冠疫情等因素影响，持股市值有所回落至24,699.86亿元

3. 外资入市渠道与行业分布

   • 渠道：沪股通、深股通（占比约90%）、QFII/RQFII（占比较低）
   • 行业偏好：主要集中在工业、日常消费、信息技术、金融等行业

二、影响因素

1. 基本面与估值

   • 中国经济增长和较低估值吸引外资
   • 中国独角兽企业多，估值吸引力强，市净率在全球主要股市中处于较低水平

2. 汇率与全球市场联动

   • 汇率波动（如人民币升值/贬值）影响外资情绪和净买入量
   • A股与全球股市相关性增强（中美相关性达0.78），全球金融市场波动会影响外资配置决策

三、外资流入对股市的影响

1. 改善市场结构

   • 外资推动机构投资者占比增加，有助于市场化运作和价格发现
   • 减少市场波动性，改善投资者结构

2. 影响市场预期与交易情绪

   • 北向资金单日净买入额与股市涨跌相关性增强
   • 外资买卖行为对指数走势影响日益显著

四、政策建议

1. 提升开放质量

   • 有序推进外资准入，吸引以价值投资为主的中长期机构投资者

2. 引导外资行为

   • 采取差异化机制，鼓励价值投资，限制短期投机行为

3. 加强风险防控

   • 提升跨境资本流动的监控能力，建立预警机制

报告作者：梁斯、周景彤、李佩珈
签发人：陈卫东
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