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攻守兼备待春归 —— 2018年第1期策略周报总结

一、核心内容概述

本报告为山西证券策略团队发布的2018年第1期周报，主要分析了2017年末A股市场的走势、流动性环境及资金面变化，并对2018年的投资策略进行了展望。报告指出，市场在2017年最后一个交易日企稳于3300点上方，整体呈现震荡走势，投资者应控制仓位，把握春季行情的布局机会。

二、主要观点

1. 市场走势回顾

• A股收官：2017年最后一个交易日（12月29日），上证综指报收3307.17点，微涨0.33%；深成指涨0.61%；创业板指涨0.44%。
• 成交量低迷：两市成交额为3658亿元，处于阶段低位。
• 板块分化：国产芯片、无线充电等题材股表现强势，而次新股板块回调明显；金融、消费类蓝筹股相对稳定，电子、房地产、医药等板块表现较好。
• 市场表现：2017年A股市场分化严重，沪指上涨6.56%，上证50指数上涨25.08%，创业板指数下跌10.67%。

2. 流动性分析

• 流动性紧缩：上周银行间利率、逆回购利率、理财产品收益率全面上涨，尤其是跨年短期品种涨幅显著。
• 央行应对措施：央行宣布建立临时准备金动用安排，以缓解节前流动性紧张，但该举措不意味着货币政策转向宽松，而是短期应对手段。
• 中长期趋势：货币政策中性趋紧与金融监管趋严仍是主基调。

3. 投资策略建议

• 控制仓位：建议投资者保持整体仓位控制，关注估值安全边际。
• 布局春季行情：在流动性缓和后，市场有望逐步企稳，资金活跃度提升，为春季行情创造条件。
• 重点推荐方向：
  • 旧周期的新生：关注电解铝、钢铁、水泥、玻璃、天然气等强周期板块的业绩与估值双击机会；机械行业在需求复苏与涨价提前背景下可能超预期。
  • 新供给的崛起：布局5G、新能源（风电、新能源汽车）、智能硬件、半导体等战略新兴产业；关注大众消费品升级、新零售、大健康（保险、创新药、仿制药一致性评价）、环保生态（工业环保装备、生态修复）等主题。

三、关键信息汇总

1. 宏观经济数据

• 制造业PMI：12月为51.6，连续17个月高于荣枯线；全年预计增长6.9%。
• 非制造业PMI：12月为55.0，连续两个月环比上升。
• 装备制造业与高技术产业：全年PMI平均分别为52.7%和53.4%，分别高于上年1.7和1.4个百分点，显示供给侧改革成效显著。

2. 资金面跟踪

• 新增投资者：12月18日-12月22日新增投资者22.87万，环比减少3.9%。
• 基金仓位：全部基金平均仓位56.82%，偏股混合型基金平均仓位83.55%，均较前一周略有下降。
• 融资融券：融资融券余额为10316.15亿元，较前一周增加。
• 北向资金：沪港通累计净流入30.01亿元，深港通累计净流入21.42亿元；资金净流入排名前五的个股包括中国平安、五粮液、贵州茅台、伊利股份、云南白药。
• 产业资本：重要股东净减持股份数45923.7万股，净减持力度较大的有京东方A、中色股份、江苏银行。
• IPO动态：证监会核发3家IPO批文，融资规模10亿元。

四、结论与展望

2018年A股市场在宏观经济韧性支撑下，有望保持稳中向好的态势。投资者应把握“攻守兼备”的策略，一方面保持对价值蓝筹的底仓配置，另一方面积极布局具有成长潜力的战略新兴产业。随着流动性逐步改善，春季行情或将拉开序幕，建议投资者提前做好准备，关注政策导向与行业趋势。