20230312-华联期货-铜周报_美联储加息压力上升_市场承压_7页

铜周报总结

核心内容概述

本报告由华联期货研究员黄忠夏撰写，内容聚焦于铜市场的近期走势及未来展望，涵盖宏观环境、价格走势、供应与需求、库存变化、终端消费等多个维度，为投资者提供短线与中线操作建议。

主要观点

• 宏观环境：
  美联储加息压力上升，市场承压。美国2月非农就业人数增幅超预期，平均时薪增长放缓，联储主席鲍威尔表示可能在3月加息0.5个百分点，并进一步提高利率以降温经济。我国2月社融增速回升，有助于提振市场信心，加快经济稳固回升进程。

• 铜市场表现：
  上周沪铜主力CU2305合约全周下跌1050元/吨，跌幅1.50%，收于68790元/吨。伦铜全周下跌146.50美元/吨，跌幅1.64%，收于8777美元/吨。国内现货价格周度下跌360元/吨，基差贴水约100元/吨。

• 供应端分析：

  • 全球铜矿产量逐步恢复，2022年12月全球铜矿产量为185.68万吨，全年总产量为2162.37万吨。
  • 我国2月电解铜产量环比增长6.74%，预计3月产量环比增长3.02%。
  • 铜精矿进口量同比增长11.7%，但TC费用持续下滑，冶炼产量增长受限。
  • 再生铜方面，受政策推动，预计2025年再生铜产量将达到400万吨，占比将提升至24%以上。

• 需求端分析：

  • 基建、电力等传统行业需求持续发力，铜加工企业开工率有望提升。
  • “保交楼”等政策提升地产端铜消费回暖预期。
  • 新能源产业保持强劲增长，特高压电网投资持续增加，推动铜需求。

• 库存变化：
  国内电解铜库存持续下降，3月9日库存为28.56万吨，较前一周减少2.86万吨。保税区库存小幅上升，主要受国产出口到货影响。

操作建议

• 短线操作：可适当沽空，关注市场波动。
• 中线策略：暂观望，等待美联储3月23日利率决议结果。
• 价格区间：沪铜2305合约参考运行区间为67000-70500元/吨。

关键数据一览

终端需求分析

• 电力行业：国家电网加大投资，特高压电网持续迎来增量需求，新能源消纳推动铜需求增长。
• 房地产行业：2022年房地产投资大幅下滑，预计2023年投资增速或继续回落，但“保交楼”政策提升铜消费回暖预期。
• 汽车行业：2023年1-2月汽车产销同比下滑，但新能源汽车产销保持高增长，整体市场恢复滞后。
• 家电行业：空调、冰箱产量同比下降，但洗衣机、彩电产量小幅增长，出口量持续下滑。

再生铜与环保政策

• 再生铜发展：2022年再生铜产量为226万吨，预计2025年将达到400万吨，占比提升至24%以上。
• 政策支持：工信部、发改委、生态环境部联合发布《有色金属行业碳达峰实施方案》，推动绿色低碳发展。

免责声明

• 本报告仅反映研究员的设想、见解及分析方法，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容仅供参考，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。
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数据来源

• 国家统计局
• 海关总署
• Mysteel
• WIND
• 世界金属统计局（WBMS）
• 中国有色金属工业协会铜业分会
• 华联期货研究所