20240508-国投证券-泸州老窖-000568.SZ-盈利能力持续提升_现金流表现亮眼_5页_1010kb

国投证券：泸州老窖公司快报总结

核心内容：

泸州老窖（000568.SZ）公司的财务表现持续向好，盈利能力稳步提升。2023年，公司实现营业收入30233亿元，同比增长20.34%；归属于母公司净利润13246亿元，同比增长27.79%。其中，第四季度表现尤为亮眼，营收和净利润分别同比增长91.0%和247.8%。

盈利能力与费用控制：

2023年公司毛利率达到88.3%，同比提升17.1个百分点，显示出较强的议价能力。公司在费用方面也控制良好，包括销售、管理和研发费用率分别下降0.58、0.86和0.07个百分点，销售净利率同期提升2.52个百分点至43.95%。

产品结构优化：

公司中高档酒类及高端国窖系列产品增长强劲。吨价提升明显，有利于未来利润增长。消费者结构的改善以及“春雷”、“秋收”战略的实施，对公司业绩起到了积极支撑作用。

现金流表现：

2024年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额达43.59亿元，同比增长188.94%，显示出良好的现金流管理水平，这为公司的持续健康发展提供了有力保障。

投资建议与评级：

国投证券维持泸州老窖“买入-A”的投资评级，给予6个月目标价275元（截至2024年5月8日股价为19.09元，对应2024年动态市盈率约25倍）。分析师预计公司2024年营业收入和净利润同比增长分别为21%和22%，认为公司在费用控制和产品结构持续优化的背景下，有望实现持续高质量增长。

风险提示：

报告同时提醒投资者关注宏观经济下行、竞争格局恶化以及食品安全风险等潜在风险因素。