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泸州老窖2024Q2业绩总结

泸州老窖发布2024H1业绩报告。报告期内，酒类业务收入同比增长1604%，达1.69万亿元；2024Q2收入7716亿元，归母净利润3454亿元，扣非净利润3442亿元，但整体低于市场预期。

收入增长主要来自中高档酒，营收占比高达90.3%，销量增长257.1%但吨价下降6.84%，器腰产品占比提高的影响。其他酒吨价增长6.27%，显示出产品结构优化。

盈利能力方面，毛利率升至88.81%，但净利率降至4.94%由于税率加大和返利抑制利润增长。

华安证券维持“买入”评级，预计2024-2026年收入分别为34873亿元、39614亿元、45408亿元，同比增长15.3%-14.6%；净利润15297亿元、17637亿元、20390亿元，复合增长率15.4%。当前PE分别为114.8、99.5、86.1倍。

风险包括需求恢复缓慢、渠道改革不及预期和市场竞争加剧。盈利预测考虑产品结构调整，建议投资者关注长期稳健增长机会。