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泸州老窖2024Q3业绩点评总结

主要观点：公司发布2024年第三季度业绩，营收7399亿元增长67%，归母净利润3566亿元增长258%，扣非归母净利润3570亿元增长352%，整体符合市场预期，显示强劲增长势头。

收入分析：收入增长主要来自腰部产品带动，其中国窖1573受双节需求平淡影响增长微幅，但低度产品表现优于高度；系列酒中特曲60聚焦川渝成熟区域，增速超过公司平均水平；区域分布上，四川和华北地区表现优于其他地区。此外，财务报表质量稳定，Q3营收增长伴随合同负债下降，销售收现减少，公司重点维护渠道健康，库存去化和价格体系优化。

利润分析：毛利率同比下降0.53个百分点至88.12%，但通过费用优化，销售和管理费率分别下降1.07和0.58个百分点，费效比持续提升；净利率同比提升0.78个百分点至4.813%，盈利改善源于控制成本和效率提升。

投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年盈利下调，年营收增长率85%、79%、112%，净利润增长率79%、84%、128%，当前PE从19.89倍降至14倍，未来发展前景看好。

风险提示：存在行业景气度恢复缓慢、市场竞争加剧及食品安全事件等风险，可能影响公司增长预期。