20240505-开源证券-泸州老窖-000568.SZ-公司信息更新报告_收入增速行业前列_盈利能力持续提升_4页_880kb

泸州老窖业绩分析总结

一、业绩表现

• 2023年：营收增长达20.3%，净利润增长27.8%，业绩超预期。
• 2024Q1：营收增长207%，净利润增长232%，业绩表现强劲。
• 未来预测：上调2024-2025年盈利预测，2026年新增预测，净利润预计24.2%、21.6%、19.7%的增速，PE逐下降。

二、业务结构分析

• 高档酒：收入增长21%，利润贡献高，依靠价格提升（均价+20%）。
• 中低档酒：低价增长快，吨价提升，毛利率由低档酒主导。
• 毛利率：持续提升，近年增强结构性优势。

三、财务状况

• 现金与负债：2024Q1末合同负债25.3亿（↑8.1亿），现金流稳定。
• 费用率：销售、管理费用稳步下降，净利率提升（2023年+26%pct至43.8%）。
• 负债结构：营运资金稳健，资产负债率低，营收质量高。

四、估值与评级

• 估值：当前PE为169、139、116倍，市净率持续下降。
• 评级：维持买评级，源于高成长性、分红潜力及良好的报表质量。

风险提示

• 宏观经济波动、省外扩张不达预期可能影响表现。