> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结 ## 核心内容 维远股份（股票代码：600955）于2026年4月18日发布了2025年报和2026年一季度业绩预告，显示出公司业绩正在逐步修复。尽管2025年公司整体亏损，但2026年第一季度已实现扭亏，表明公司基本面有改善迹象。 ## 主要观点 - **业绩修复**：公司2025年归母净利润亏损9.91亿元，但2026年Q1实现归母净利润6600万至7300万元，扭亏为盈，业绩进入修复通道。 - **产品产销增长**：主要产品如苯酚、丙酮、环氧丙烷等销量同比显著增长，其中苯酚销量增长21.54%，丙酮增长25.73%，环氧丙烷增长31.11%，显示公司产品线表现强劲。 - **资产减值影响**：2025年公司因对C3产业链多个装置计提资产减值损失7.81亿元，导致全年亏损，但相关减值不影响装置的正常运行。 - **新能源产业链布局**：公司25万吨/年电解液溶剂项目投产，使公司打通“丙烷-丙烯-环氧丙烷-电解液溶剂”产业链，与聚碳酸酯产业链形成“双链互补、资源互通”的优势格局。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.63亿元、9.94亿元和10.82亿元，对应PE分别为11倍、10倍和9倍，公司估值逐步下降，投资价值显现。 - **财务指标改善**：公司资产负债率逐步下降，从2025年的35.93%降至2028年的28.76%，流动比率也有所提升，显示财务结构优化。 - **估值比率下降**：PE从-10.29倍降至9.43倍，PB从1.34降至1.05，估值逐步合理化，具备投资吸引力。 ## 关键信息 ### 公司基本情况 - 最新收盘价：18.56元 - 总股本/流通股本：5.50亿股 - 总市值/流通市值：102亿元 - 52周内最高/最低价：21.25元/12.72元 - 资产负债率：35.9% - 市盈率：-10.25 - 第一大股东：维远控股有限责任公司 ### 投资评级 - **评级类型**：买入 - **评级说明**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 ### 盈利预测和财务指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 8,768.45 | 13,269.20 | 14,757.44 | 15,840.35 | | 增长率（%） | -7.91 | 51.33 | 11.22 | 7.34 | | 归母净利润（百万元） | -991.56 | 962.61 | 994.00 | 1,082.21 | | 增长率（%） | -1852.22 | 197.08 | 3.26 | 8.87 | | EPS（元/股） | -1.80 | 1.75 | 1.81 | 1.97 | | PE | -10.29 | 10.60 | 10.27 | 9.43 | | PB | 1.34 | 1.23 | 1.14 | 1.05 | | EV/EBITDA | 15.98 | 4.92 | 4.35 | 3.60 | ### 风险提示 - C3产业链装置运行不及预期 - C3产业链原料供应受中东冲突影响 - 聚碳酸酯需求不及预期 ### 分析师信息 - **刘海荣**：SAC登记编号 S1340525120006，邮箱 liuhairong@cnpsec.com - **费晨洪**：SAC登记编号 S1340525120003，邮箱 feichenhong@cnpsec.com ## 财务报表与主要财务比率 ### 利润表 - 营业收入：2025年-7.91%，2026年预计增长51.33% - 营业利润：2025年-2089.77%，2026年预计增长195.48% - 归母净利润：2025年-1852.22%，2026年预计增长197.08% ### 获利能力 - 毛利率：2025年-1.50%，2026年预计9.56% - 净利率：2025年-11.31%，2026年预计7.25% - ROE：2025年-13.05%，2026年预计11.64% - ROIC：2025年-2.19%，2026年预计9.32% ### 偿债能力 - 资产负债率：2025年35.93%，预计逐年下降至2028年的28.76% - 流动比率：2025年0.73，预计2026年下降至0.43，之后逐步回升 ### 营运能力 - 应收账款周转率：2025年16,557.95，2026年预计25,268.26 - 存货周转率：2025年15.85，预计2026年增长至19.99 - 总资产周转率：2025年0.70，预计2026年增长至1.19 ### 现金流量表 - 经营活动现金流：2025年578.96百万元，2026年预计2,779.27百万元 - 投资活动现金流：2025年-414.97百万元，2026年预计-2,500.00百万元 - 筹资活动现金流：2025年-479.15百万元，预计2026年下降至-752.58百万元 ## 公司简介 中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币。公司在全国设有58家分支机构，服务的经纪客户已超过260万人，致力于为客户提供全方位的专业化证券投资服务。 ## 中邮证券研究所 - **地址**： - 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编100050 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000 - **邮箱**：yanjiusuoo@cnpsec.com（北京）、yanjiusuo@cnpsec.com（深圳、上海）