20230507-国金证券-主要消费产业行业周报_服务PMI继续修复_五一假期表现良好_16页_1mb

大消费行业周报分析总结

市场观点

• 服务业PMI继续修复：4月服务业PMI环比下降18pct至55.1%，但仍在60%以上的景气区间，分行业看，铁路运输、航空运输等行业表现强劲，受商旅恢复及假期提振，表明服务业边际放缓但保持修复。

• 五一假期表现良好：旅游人次和收入恢复至疫情前水平，同比增长119.1%和100.7%，出行人次恢复更快，人均消费达540元，但显示居民消费能力仍有修复空间。

• 经济趋势与展望：经济进入慢增长阶段，居民收入预期下滑，大消费板块回调明显。疫后修复需考虑幅度和时间，行业分化加大，二季度将回归业绩驱动。建议关注人工智能（传媒板块）、高端白酒、家电龙头和体育服饰。

行情回顾

• 板块表现：上周各板块多数下跌，家用电器、社会服务、美容护理跌幅居前（分别为-39%、-17%、-15%），传媒板块逆势上涨35%。

• 成交量：大消费行业日均成交额25802亿元，周环比上升176%，占A股成交额的230%。

• 估值水平：中证800消费指数PE为29.8，处于历史分位数46.3%，风险溢价较高，整体大消费估值维持高位但略有波动。

资金流动

• 主力资金：A股大消费板块主力资金净流出较多，家用电器、传媒板块流出额居前；个股中，分众传媒、五粮液、奥飞娱乐净流入。

• 北向与南向资金：北向资金多数净流出，分众传媒、五粮液、贵州茅台净流入；南向资金流入传媒和社会服务，百胜中国、青岛啤酒、海底捞获净流入。

风险提示

• 疫情反复风险：可能延迟消费恢复。
• 居民消费意愿不足风险：经济压力影响消费支出。
• 市场波动风险：短期市场不确定性增加。