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优良率低于市场预期，粕类高位震荡

核心内容

本报告分析了当前美国和巴西大豆市场供需状况，以及国内粕类市场走势。主要指出美国大豆优良率低于市场预期，导致市场情绪偏空，粕类价格处于高位震荡状态。同时，报告提及中国大豆进口及国内油厂库存变化，为投资者提供套利建议及风险提示。

主要观点

• 美国大豆生长情况：

  • 截至7月23日当周，美国大豆开花率为 70%，高于去年同期的 62% 和五年均值的 66%。
  • 优良率为 54%，低于市场预期的 55%，与前一周持平，但低于去年同期的 59%。
  • 结荚率为 35%，高于去年同期的 24% 和前一周的 20%，五年均值为 31%。

• 市场预期与天气影响：

  • 在美豆种植面积下降的背景下，新季供应主要依赖单产。
  • 虽然未来两周有零星降雨，但整体主产区降雨水平低于均值，市场对天气炒作的敏感度较高。
  • 当前粕类价格处于高位震荡状态，突破上方空间需进一步基本面支持。

• 套利建议：

  • 建议关注做空油粕比。

• 供需报告指引：

  • 等待8月11日USDA供需报告指引。

• 风险提示：

  • 美豆续降雨超出预期。
  • 种植面积有所回调。

重点数据

美国大豆供需平衡表（23/24年度）

• USDA7月供需报告：
  • 巴西库存下调50万吨至 4030万吨。
  • 阿根廷库存下降25万吨至 2370万吨。
  • 报告整体偏空。

中国大豆进口情况

• 6月份：中国大豆进口量为 1027万吨，环比减少 14.56%，同比增加 24.48%。
• 7月份预计：到港总计 1100万吨。
• 8月份预计：到港 810万吨。
• 9月份预计：到港 750万吨。

国内油厂数据

• 大豆库存（截至7月21日）：520.55万吨，环比减少 7.22%，同比减少 3.36%。
• 豆粕库存（截至7月21日）：60.11万吨，环比增加 14.21%，同比减少 38.3%。
• 豆粕成交量（截至7月24日）：27.8万吨。
• 豆粕表观消费量（截至7月21日）：146.51万吨，环比减少 1.6%，同比增加 2.56%。

常规数据

美国大豆出口情况

• 22/23年度出口累计量（截至7月13日）：4988.61万吨。
• 对华出口累计量：3111.09万吨。
• 对华出口未装运量（截至7月13日）：6.14万吨。
• 周度出口检验量（截至7月24日）：1045.7万蒲式耳。
• 周度出口量（截至7月13日）：24.02万吨。

中国菜籽与菜粕进口情况

• 5月份菜籽进口累计值：294.9万吨，同比增加 404.9%。
• 5月份菜粕进口累计值：88.55万吨，同比减少 5.33%。

中国油厂库存

• 菜籽库存（截至7月21日）：17.5万吨，环比减少 15.87%。
• 菜粕库存（截至7月21日）：1.2万吨，环比增加 71.43%。

生猪数据

• 能繁母猪存栏（5月份）：4258万头，环比减少 0.61%。

• 生猪出栏体重（截至7月20日当周）：119.88公斤/头，环比减少 0.07%，同比减少 5.19%，较前年最高点下降 12.42%。

• 养殖利润（截至7月21日）：

  • 外购仔猪养殖利润：-437.21元/头
  • 自繁自养生猪养殖利润：-330.22元/头

总结

整体来看，美国大豆优良率低于市场预期，而结荚率高于预期，显示生长情况存在不确定性。由于种植面积下降，市场对天气因素较为敏感。国内粕类市场受进口及库存变化影响，维持高位震荡格局。建议投资者关注做空油粕比策略，并留意8月11日USDA供需报告的发布。同时，需警惕美豆降雨超预期及种植面积调整等风险。