20250512-银河期货-_粕类周报_市场压力仍在体现_粕类震荡运行_18页_10mb

本周粕类市场呈现震荡运行态势，受国际供需变化和国内成本压力影响。美豆旧作出口表现良好，新增净销售达3767万吨，累计增幅超1272%，虽增速放缓但仍有上调可能。压榨量方面，美国近期受豆油和豆粕下跌影响，利润走弱，需关注生柴政策变化。新作种植推进顺利，但出口销售偏慢，市场关注点转向新作可能导致价格承压。

南美市场供应压力依然存在，巴西大豆收获进度达977%，但出口量降至1260万吨，低于预期，或受雷亚尔升值及价格回落影响。阿根廷虽出口税政策有所调整，但卖货压力缓解，压榨量维持高位。整体来看，南美产量较大，叠加阿根廷供应改善，市场供应压力未完全释放。

国内豆粕供应逐步增加，油厂开机率上升，现货价格明显走弱，但部分地区因库存偏低仍维持强势。提货量增加显示需求尚未减弱，但现货成交仍偏低迷，主要以基差交易为主。随着大豆到港量提升，预计库存将进一步增加，压制盘面走势。当前跌幅已较深，后续或以震荡为主。

菜粕方面，需求维持良好水平，周均提货量约5万吨，但进口菜籽减少或导致压榨量下降，叠加豆粕供应改善，菜粕需求有望走弱。市场供应仍充足，库存去化明显，但颗粒菜粕库存维持高位。豆菜粕价差震荡运行，供应收紧与需求变化将成为主要影响因素。

交易策略建议：单边交易以偏空为主，需关注新作供应压力及生柴政策动向；套利方面暂观望；期权策略可考虑卖出宽跨式组合。宏观层面，中美贸易谈判及欧盟关税预期对市场影响有限，汇率波动和海运成本可能间接影响进口成本。整体来看，市场仍将面临供需调整压力，价格或维持震荡格局。