20250112-浙商期货-_粕类周报_USDA双报利多_短期粕类震荡偏强_13页

粕类周报总结 20250112

核心观点

豆粕

• 观点：豆粕上方空间有限，在2750元/吨附近存在压力。
• 逻辑：
  • 国外：阿根廷降水预期偏低，天气炒作提振美豆价格，但干旱影响尚未实质显现。特朗普就任后，美豆出口需求及生柴政策预期偏弱，预计CBOT大豆反弹空间有限。
  • 国内：大豆及豆粕供应相对充足，库存压力有限。节前备货对现货市场有所提振，但整体基本面偏弱。
• 操作建议：短期干旱未对供需造成实质影响，建议谨慎追多。全球大豆丰产预期仍在，预计豆粕反弹有限，关注2750元/吨压力位。
• 合约：m2505

菜籽粕

• 观点：菜籽粕短期易跌难涨，但下方空间有限，在2200元/吨存在支撑。
• 逻辑：
  • 国外：2024/25年度全球油料供需宽松，而菜籽受欧盟减产影响供需边际收紧。南美新作大豆丰产预期持续，油料板块价格承压。
  • 国内：进口菜籽及菜粕供应充足，库存偏高。水产养殖需求进入淡季，基本面偏弱。
• 操作建议：短期价格承压，但下方支撑较强，关注2200元/吨支撑位。
• 合约：RM505

产业链操作建议

关注数据

• 豆粕：USDA报告、美豆单产、南美大豆生长情况、国内大豆及豆粕库存、压榨及提货量数据。
• 菜籽粕：USDA报告、加菜籽定产情况、加菜籽反倾销调查情况、国内菜籽和菜粕进口量、菜籽及菜粕库存。

大豆供需情况

美豆供需

• USDA报告：1月报告数据意外利多，美豆单产下调至50.7蒲式耳/英亩，收获面积8610万英亩，产量下降9500万蒲（约258万吨），期末库存环比减少至3.8亿蒲，库消比降至8.74%。
• 出口销售：当周出口销售净增48.47万吨，低于市场预期。向中国大陆出口装船75.19万吨。
• 压榨利润：当周压榨利润为2.46美元/蒲式耳，环比增加27.92%。
• 预期：美豆新作供应压力减弱，阶段性价格支撑增强，但全球整体增产压力仍在，关注南美新作产量兑现情况。预计CBOT大豆短期偏强震荡，关注1100美分/蒲式耳压力位。

南美大豆供需

• 巴西：播种进度98.5%，收获逐步启动，未来一周降水预期偏弱，关注后续影响。
• 阿根廷：种植进度97.00%，降水改善预期存在，但干旱对产量影响尚待观察。
• 趋势：南美大豆产量预期庞大，天气炒作驱动有限，国际大豆价格仍受基本面宽松格局制约。

菜籽供需情况

全球油菜籽供需

• USDA报告：2024/25年度全球油菜籽产量再度下调101万吨，同比下降417.3万吨，主要因加菜籽及欧菜籽产量下调。
• 出口：环比下调1.5万吨，同比下调133.2万吨。
• 压榨：环比下调45.2万吨，同比下降74.3万吨。
• 库存：期末库存环比回升，同比下降322万吨至763.6万吨，库消比降至8.67%。
• 趋势：全球油料供应宽松，菜籽新作供应收紧，国际菜籽价格受大豆影响较大。

CFTC持仓分析

• CBOT大豆：非商业净多头持仓及占比有所变化，关注持仓趋势对价格的指引。
• CBOT豆粕：非商业空头持仓增加，可能对价格形成压力。
• 数据来源：万得

总结

• 豆粕：受USDA报告利多影响，短期震荡偏强，但上方空间有限，关注2750元/吨压力位。
• 菜籽粕：短期易跌难涨，但下方支撑较强，关注2200元/吨支撑位。
• 市场动态：南美大豆产量预期庞大，天气炒作有限，全球大豆基本面宽松，限制价格涨幅。加菜籽贸易不确定性上升，影响菜粕价格走势。
• 操作建议：豆粕建议谨慎追多，菜粕关注支撑位，贸易商和饲料厂可考虑套保或期权对冲风险。

撰写人

• 公司：浙商期货有限公司
• 撰写人：向博（Z0015359）
• 咨询电话：0571-87219375

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