20251213-广发期货-粕类周报_USDA月度报告数据中性_关注国内大豆通关情况_37页_4mb

报告摘要

广发期货粕类周报总结

核心内容概览

本周广发期货发布的粕类周报对豆粕和菜粕市场进行了深入分析，涵盖了国际供需、国内现货情况以及市场策略等内容。报告指出，当前美豆市场缺乏交易亮点，中国需求缓慢增加，支撑不足，但压榨需求高位运行，一定程度上抵消了出口的不利影响。南美新作种植顺利推进，丰产预期较强，市场担忧巴西早播大豆对美豆形成较强竞争。国内豆粕市场仍处于宽松格局，油厂催提及拍卖落地导致供应增加，压制单边走势。近期市场炒作大豆通关时间延长，叠加前期基差价格较高，市场有挺价情绪，1-5正套明显走强。

主要观点

国际大豆市场：
- USDA月度报告中性，未对美豆和南美豆数据进行调整，预计2025/26年度全球大豆产量、压榨量、期末库存增加，出口量减少。
- 美豆出口销售累计量仍处于较高水平，但压榨需求显著增加，带动大豆期货人气。
- 巴西大豆种植进度同比偏慢，关注南部偏干天气对种植的影响。
- 巴西大豆产量预计达到创纪录的1.77124亿吨，较上月预测有所下调，但产量仍高于上年。
国内豆粕市场：
- 国内豆粕供应宽松格局延续，油厂催提及拍卖落地导致供应增加，压制单边走势。
- 大豆通关时间延长引发市场炒作，提振现货价格，1-5正套走强。
- 中国11月大豆进口量环比减少，但同比增加，1-11月累计进口量同比增幅明显。
- 油厂大豆及豆粕库存下降，未执行合同上升，表观消费量有所波动。
菜粕市场：
- 全球及加拿大菜籽产量回升，但市场对进口菜籽的担忧仍存。
- 加拿大油菜籽价格环比下跌，对市场情绪有所压制。
- 澳菜籽陆续到港，市场关注后续通关及压榨节奏。
- 菜粕库存仍处于高位，市场供需双弱，基差震荡运行。

本周策略

豆粕：
- 本周策略：空单谨慎持有。
- 上周策略：空单谨慎持有。
菜粕：
- 本周策略：未明确，但关注澳菜籽到港及压榨节奏。
- 上周策略：未明确，但关注供需变化及基差走势。

市场动态

汇率：
- 美元兑人民币中间价及美元兑巴西雷亚尔买入价均有所波动，影响大豆进口成本。
大豆运费：
- 大豆运费有所波动，影响到港成本及市场供需关系。
豆粕成交量及提货量：
- 本周豆粕成交量环比增加，提货量也有所上升，但现货压力依然存在。
油厂开机率及压榨量：
- 国内油厂开机率及压榨量维持高位，显示需求强劲，但市场对后续供应增加有所担忧。
1-5价差及正套：
- 1-5价差走强，反映市场对现货供应的担忧及对远期供应的预期趋紧。

关键信息汇总

USDA月度报告：
- 美豆及南美豆数据未调整，全球供需同比略有收紧。
- 2025/26年度全球大豆库销比回升至高位，出口量减少，压榨量增加。
中国大豆进口情况：
- 11月大豆进口量为810.7万吨，环比减少137.3万吨，同比增加95.3万吨。
- 1-11月累计进口量同比增加668.72万吨，增幅6.89%。
巴西大豆出口：
- 11月巴西大豆出口量环比大幅下滑，但累计出口量同比增加。
- 巴西大豆对华排船及发船量有所波动，关注后续通关情况。
美豆压榨数据：
- 美国10月大豆压榨量创下历史新高，带动大豆期货人气。
菜粕市场：
- 加拿大油菜籽价格环比下跌，市场对进口菜籽的担忧仍存。
- 澳菜籽到港及压榨节奏是市场关注重点。
- 油厂菜粕库存维持高位，市场供需双弱。

小结及展望

展望

国际大豆市场：
- 美豆缺乏交易亮点，中国需求缓慢，但压榨需求高位运行。
- 南美丰产预期较强，市场担忧巴西大豆对美豆形成竞争。
- 美豆价格反弹可能提振种植积极性，但中长期价格仍不乐观。
国内豆粕市场：
- 供应宽松格局延续，油厂催提及拍卖落地压制单边走势。
- 大豆通关时间延长引发挺价情绪，1-5正套走强。
- 现货压力仍存，但后续预期趋紧，单边走势缺乏驱动。
菜粕市场：
- 基差震荡运行，供需双弱。
- 澳菜籽到港及压榨节奏是市场关注重点。
- 菜粕库存仍处于高位，市场观望情绪浓厚。