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债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为招商证券发布的债券市场日报，内容涵盖货币市场利率、国债及金融债收益率、企业债收益率、可转债市场动态、信用债市场新闻、信用评级调整以及市场资金面情况。同时，报告还包含了债市要闻，涉及央行政策、楼市调控、银行理财监管及欧洲央行利率决策等内容。

主要观点与关键信息

一、市场利率与收益率

银行间货币市场利率

• R001：2.9382%，下跌1.25 bps
• R007：4.0878%，下跌11.16 bps
• R014：4.4024%，下跌6.02 bps
• R1M：4.5754%，下跌2.10 bps
• R2M：4.5271%，下跌7.84 bps

中债国债收益率

• 1Y：3.0851%，下跌0.41 bps
• 3Y：3.9017%，上涨3.76 bps
• 5Y：4.1943%，上涨2.96 bps
• 7Y：4.3886%，上涨2.47 bps
• 10Y：4.4904%，持平

银行间金融债收益率

• 1Y：4.8661%，上涨2.23 bps
• 3Y：5.3498%，上涨4.83 bps
• 5Y：5.5426%，上涨6.04 bps
• 7Y：5.6578%，上涨4.01 bps
• 10Y：5.6931%，上涨5.01 bps

银行间企业债收益率

• AAA：
  • 1Y：5.46%
  • 3Y：5.97%
  • 5Y：6.27%
  • 7Y：6.36%
• AA+：
  • 1Y：6.02%
  • 3Y：6.61%
  • 5Y：6.99%
  • 7Y：7.12%
• AA：
  • 1Y：6.38%
  • 3Y：6.96%
  • 5Y：7.42%
  • 7Y：7.75%
• AA-：
  • 1Y：6.79%
  • 3Y：7.59%
  • 5Y：8.06%
  • 7Y：8.40%

二、债市要闻

1. 央行一季度例会

   • 经济运行仍处在合理区间，金融运行总体平稳。
   • 强调实施稳健货币政策，保持适度流动性，继续推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革。

2. 人民日报：楼市分类调控应把握供地节奏

   • 强调根据城市人口增长情况调整住房用地供应，推动“共有产权”住房解决“夹心层”居民需求。

3. 银监会：银行理财必须登记编码限资产最低配比

   • 要求银行理财产品必须登记编码，未登记产品不得销售，防止“飞单”行为。

4. 欧洲央行维持基准利率0.25%不变，符合预期

   • 尽管通胀率降至四年低位，但欧洲央行维持利率不变，关注后续政策动向。

三、市场资金面

• 央行周四进行了14天500亿元、28天400亿元正回购，价格分别为3.80%和4.00%。
• 本周净回笼620亿元，质押式回购市场成交7059.47亿元，较上一交易日减少3.32%。
• 资金面整体宽松，短期资金价格下跌，隔夜资金尾盘低至2.35%，最终均价2.93%。
• 7天资金跌11 bps至4.08%，14天资金收于4.40%，21天资金大跌34 bps，形成倒挂。
• 长期资金方面，1M与2M形成倒挂，交投不足50亿元，3M保持在5.00%上方。

四、发行与交易

• 债券市场利率产品与信用产品收益率整体上行。
• 国债收益率曲线5、7年期上行2-3 bps至4.19%、4.39%，10年期维持在4.49%。
• 政策性金融债收益率曲线受农发行与国开行招标影响，整体上行4-6 bps。
• 城投债收益率整体平稳，未出现明显反弹。

五、信用债市场动态

1. 招金矿业山西违规掘金迷局

   • 招金矿业未通过招拍挂程序，强占紫金山矿区，引发当地村民和政府不满。
   • 矿山资源优质，但招金矿业涉嫌违法，且存在环保问题。

2. 贵州醇去年亏损超8000万，维维“大食品”战略受困

   • 贵州醇2013年亏损8822.39万元，为维维股份收购后连续两年亏损。
   • 品牌宣传投入大，市场竞争力不足，需更多时间恢复。

3. 酒钢宏兴去年亏损23.73亿元，亏损额超前两年利润总和

   • 主要原因包括钢材市场需求低迷、运输成本上升及原料外购导致成本压力加大。
   • 2013年第四季度亏损达26亿元，全年亏损严重。

4. 攀钢集团巨亏50多亿，寄望钒钛产业翻身

   • 2013年攀钢亏损53.8亿元，资产负债率高达83%。
   • 技术突破如高炉渣提钛、海绵钛生产线等，但市场不景气、成本高企影响盈利。

六、信用评级调整

• 上海新世纪上调华立集团主体信用等级至AA/稳定，因其在细分市场占有率高、业务多元化、资本运作能力强。
• 中诚信将“银建投资”评级展望由稳定调整为正面，因公司业务结构优化，房地产业务受宏观调控影响，但整体发展稳健。
• 鹏元资信将“三维通信”列入信用评级观察名单，因其2013年业绩大幅下滑，营业利润亏损26.49%。

七、可转债市场

• 周四行情：股票市场震荡下行，上证综指收于2044点，下跌0.74%。
• 转债市场：涨跌互现，平安、久立、博汇涨幅居前，隧道、川投、海直跌幅居前。
• 当日成交：14.66亿元，平安和隧道分别成交7.61亿元和4.60亿元，为成交量前两位。

分析师信息

• 孙彬彬：复旦大学经济学博士，招商证券研发中心债券研究主管。
• 涂波：厦门大学金融工程硕士，招商证券研发中心债券分析师。
• 李滢滢：厦门大学经济学硕士，中诚信三年评级工作经验，招商证券研发中心债券分析师。

债券信用评分符号与定义

重要声明

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