通信行业深度报告：关注通信行业内绩优公司的左侧布局机会_21页_2mb

通信行业内绩优公司左侧布局机会总结

核心内容

2021年及2022Q1，通信行业整体营收持续高增，行业边际明显改善。2021年通信板块营收达22035.38亿元，同比增长13.96%；2022Q1营收为5707.35亿元，同比增长14.17%。尽管受疫情及原材料价格波动影响，整体业绩仍保持较强增长，显示行业基本面持续向好。与此同时，通信行业基金持仓比例虽小幅回暖，但整体仍处于历史低位，为投资者提供了左侧布局机会。

主要观点

1. 通信行业基本面改善

• 2021年及2022Q1通信行业营收保持稳步增长，5G建设及数字化转型是主要驱动力。
• 行业毛利率在2022Q1回升至24.08%，显示成本压力逐步缓解，行业边际改善。

2. 基金持仓仍处于低配状态

• 2022Q1通信行业基金持仓占比为1.21%，低于适配比例1.30%，仍处于低配区间。
• 基金持仓标的数量小幅增长，但整体配置仍偏低，市场存在布局机会。

3. 高景气赛道中的龙头企业值得关注

• 运营商：三大运营商营收、净利润稳步增长，5G+产业数字化是未来增长的主要方向。
• 光模块：海外厂商复苏，国内厂商占据全球半壁江山，800G光模块产品换代将带来新的增长。
• 光纤光缆：行业过剩产能出清，招标模式改变带动价格回升，2022年有望迎来量价齐升。
• 物联网模组：连接数爆发式增长推动行业高景气，5G模组将释放更多应用场景，毛利率有望回升。

关键信息

1. 营收与利润

• 2021年通信行业整体营收同比增长13.96%，归母净利润同比增长9.46%。
• 2022Q1通信行业整体营收同比增长14.17%，归母净利润同比增长10.22%。
• 通信行业剔除运营商与中兴后的营收和利润增速更为显著，显示出中游制造企业的增长潜力。

2. 费用变化

• 2021年通信行业销售、管理、财务费用率均有所下降，研发费用率稳中有升。
• 剔除运营商与中兴后，研发费用率略有回落，但整体研发投入仍推动行业技术进步。

3. 股权质押风险降低

• 2022Q1通信行业股权质押比例降至10.3%，为2017年以来最低，质押风险释放。

4. 基金持仓变化

• 2022Q1通信行业基金持仓标的数量为55个，较2021Q4增长20个，占公司总数的48.25%。
• 通信行业基金持仓比例为1.21%，适配比例为1.30%，低配幅度缩小。

5. 重点个股表现

• 2022Q1通信行业前十大重仓股包括中天科技、亿联网络、中兴通讯、移远通信、亨通光电、中际旭创、移为通信、华测导航、新易盛、意华股份。
• 移远通信、新易盛、移为通信等公司持股市值环比大幅增长，显示机构偏好。

6. 未来展望

• 通信行业在5G及数字化转型背景下，未来成长空间较大。
• 建议关注高景气赛道中的龙头企业，如运营商、光模块、光纤光缆、物联网模组。
• 2022年通信行业有望迎来量价齐升，特别是光纤光缆、光模块等受益于新需求增长的领域。

风险提示

• 宏观经济波动
• 贸易摩擦加剧
• 国内5G建设不达预期
• 全球云计算建设增速放缓
• 上游原材料价格波动

投资建议

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数

附注

• 本报告由万联证券研究所发布。
• 投资者应全面阅读报告，不应仅依赖投资评级做出决策。
• 报告内容为研究员个人基于公开资料撰写，不构成投资建议。