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通信行业内绩优公司的左侧布局机会总结

行业核心观点

通信行业在2021年及2022Q1整体营收持续高增，行业边际持续改善。2021年通信板块营收为22035.38亿元，同比增长13.96%，较2019年增长19.18%，两年CAGR为9.17%。2022Q1通信行业营收为5707.35亿元，同比增长14.17%。整体来看，5G建设与数字化转型是行业增长的主要驱动力。

尽管通信行业基金持仓比例自2020Q1以来持续下降，2022Q1基金持仓占比为1.21%，仍处于低配区间，但低配幅度显著缩小，适配比例为1.30%。基金持仓数量小幅增长，但交易量持续萎缩，板块3月后跌幅明显。

投资要点

在宏观经济不确定性下，建议左侧布局通信板块内高景气度赛道中的龙头企业：

1. 运营商：三大运营商在2022Q1均呈现较高增长态势，5G建设与产业数字化推动其转型。运营商具有稳成长和高股息的良好配置价值。
2. 光模块：2022Q1海外光模块厂商同比增速复苏，北美云厂商需求回暖带动产业链景气度回升。国内厂商已占据全球市场半壁江山，产品矩阵充足，有望持续受益于下游市场成长。
3. 光纤光缆：行业边际向好，随着过剩产能出清及招标模式变化，价格回升带动业绩反弹。2022年有望迎来量价齐升。
4. 物联网模组：行业高增速主要由物联网连接数爆发式增长推动，2022年相关业绩释放将持续，5G模组带来新应用场景。随着疫情缓解和价格传导，板块毛利率有望企稳回升。

重点板块分析

1. 通信运营商

• 2021年营收16103亿元，同比增长10.15%；2022Q1营收4349亿元，环比增长12.38%。
• 2021年净利润1482亿元，同比增长10.42%；2022Q1净利润349亿元，同比增长8.35%。
• 移动ARPU值稳定提升，产业数字化收入占比已达两成，未来增长主要来自政企市场及数字化转型需求。

2. ICT设备商

• 2021年营收1957亿元，同比增长14.14%；2022Q1营收462.22亿元，同比增长10.93%。
• 净利润2021年为95.11亿元，同比增长44.42%；2022Q1净利润27.09亿元，同比增长8.51%。
• 随着5G核心网虚拟化和数据中心建设，ICT设备商市场边界扩大，毛利率有望回升。

3. 光模块器件厂商

• 2021年营收272.57亿元，同比增长28.38%；2022Q1营收73.97亿元，同比增长37.11%。
• 净利润2021年为28.67亿元，同比增长19.71%；2022Q1净利润7.19亿元，同比增长46.47%。
• 随着5G和云计算的发展，光模块市场将持续增长，国内厂商具备高端替代能力。

4. 光纤光缆商

• 2021年营收1247.15亿元，同比增长16.78%；2022Q1营收264.43亿元，同比增长9.91%。
• 净利润2021年为26.11亿元，同比减少34.62%；2022Q1净利润16.00亿元，同比增长95.54%。
• 随着产能出清和招标模式变化，价格回暖带动业绩回升，2022年有望量价齐升。

5. 物联网模组商

• 2021年营收183.65亿元，同比增长74.18%；2022Q1营收47.83亿元，同比增长53.95%。
• 净利润2021年为8.65亿元，同比增长103.42%；2022Q1净利润2.46亿元，同比增长86.25%。
• 5G模组带来新应用场景，毛利率有望企稳回升。

基金持仓情况

• 2022Q1通信行业基金持仓占比为1.21%，适配比例为1.30%，低配了0.09pct，但低配幅度显著缩小。
• 基金配置通信行业标的数量小幅增长，持股市值前十大重仓股中，中天科技、亿联网络、移远通信、亨通光电、中际旭创为加仓重点。
• 中兴通讯、广和通、中际旭创、亨通光电、平治信息为减仓重点，但中兴通讯、亨通光电仍处于基金持股市值前十。

风险提示

• 宏观经济环境波动
• 贸易摩擦加剧
• 国内5G建设不达预期
• 全球云计算建设增速放缓
• 上游原材料价格波动

投资建议

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 沪深300指数

证券分析师承诺

• 本人具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容而获得任何补偿。

免责条款

• 本报告仅供万联证券客户使用，不构成买卖建议。
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