通信行业深度报告：关注通信行业内绩优公司的左侧布局机会-20220510-万联证券-21页_1mb

通信行业内绩优公司左侧布局机会分析总结

核心内容概览

通信行业在2021年及2022Q1整体营收持续高增，行业边际向好。尽管受到疫情和上游原材料价格波动的影响，但行业整体基本面持续改善，具备较强的增长潜力。当前通信行业基金持仓比例仍处于历史低位，但配置意愿有所回暖，显示出市场对通信行业未来增长的信心。

主要观点

• 行业基本面改善：2021年通信板块营收22035.38亿元，同比增长13.96%；2022Q1营收5707.35亿元，同比增长14.17%。5G建设及数字化转型是推动行业增长的主要动力。
• 基金持仓配置回暖：2022Q1通信行业基金持仓占比为1.21%，较2021Q1上升0.53pct，虽仍处低配状态，但低配幅度显著缩小。
• 行业细分领域表现：通信行业内的运营商、光模块、光纤光缆及物联网模组等细分领域均表现出较强的景气度和增长潜力。
• 投资建议：建议投资者在宏观经济不确定性下，左侧布局通信行业中高景气度赛道的龙头企业，以把握未来增长机遇。

关键信息

1. 通信行业整体表现

• 2021年通信行业营收增长13.96%，2022Q1增长14.17%，两年CAGR为9.17%。
• 行业整体毛利率在2022Q1回升至24.08%，未来随着原材料紧张缓解，毛利率有望进一步回升。
• 2022Q1通信行业基金持仓占比为1.21%，适配比例为1.30%，低配了0.09pct，但低配幅度缩小。

2. 细分板块分析

(1) 运营商

• 三大运营商在2021年和2022Q1均呈现较高增长，营收和净利润均创新高。
• 2021年运营商板块营收为16103亿元，净利润为1482亿元；2022Q1营收为4349亿元，净利润为349亿元。
• 产业数字化和“东数西算”背景下，运营商具有稳成长和高股息的良好配置价值。

(2) 光模块

• 2022Q1海外光模块厂商同比增速复苏，北美云厂商需求回暖带动产业链景气度回升。
• 国内光模块厂商占据全球市场半壁江山，未来随着800G产品换代，业绩有望进一步增长。

(3) 光纤光缆

• 2022Q1光纤光缆行业营收增长9.91%，净利润同比增长95.54%，行业边际明显改善。
• 过剩产能出清和招标模式变化推动价格回升，2022年有望迎来量价齐升。

(4) 物联网模组

• 2021年物联网模组板块营收增长74.18%，2022Q1增长53.95%。
• 5G技术推动连接数爆发式增长，带动行业业绩持续释放，毛利率有望企稳回升。

3. 基金持仓情况

• 2022Q1通信行业基金持仓标的数量为55个，占行业内公司总数的48.25%。
• 前十大重仓股中，中天科技、亿联网络、中兴通讯、移远通信、亨通光电、中际旭创、移为通信、华测导航、新易盛、意华股份为基金重仓股。
• 2022Q1基金加仓前五标的为中天科技、亿联网络、移为通信、移远通信和新易盛。
• 2022Q1基金减仓前五标的为中兴通讯、广和通、中际旭创、亨通光电和平治信息。

4. 风险提示

• 宏观经济波动：地缘政治和宏观经济不确定性可能影响行业表现。
• 贸易摩擦加剧：可能对行业上下游产生不利影响。
• 5G建设不达预期：可能影响行业增长。
• 云计算增速放缓：可能对光模块等下游需求产生影响。
• 原材料价格波动：可能对毛利率和盈利能力造成压力。

投资建议

• 在宏观经济不确定性下，建议左侧布局通信行业中高景气度赛道的龙头企业。
• 关注运营商、光模块、光纤光缆及物联网模组等领域的头部企业，把握行业增长机遇。

基准与评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：包括买入、增持、观望、卖出四个等级，依据公司相对大盘表现。

结论

通信行业在2021年及2022Q1展现出强劲的营收增长和基本面改善，尽管当前基金持仓仍处于历史低位，但配置意愿有所回暖。未来随着5G建设、数字化转型和云计算需求的持续增长，通信行业具备良好的投资机会，建议关注行业内的高景气度赛道及龙头企业。