20231101-德邦证券-华锐精密-688059.SH-2023年三季报业绩点评_Q3收入端与利润端高速增长_持续加大研发投入_4页_676kb

华锐精密（688059SH）公司点评：调整盈利预测，维持“买入”评级

股价表现评价
2023年前三季公司营收达588亿元（+46.07%），净利润106亿元（-128%）。单Q3营收同比增长104.10%，利润增长104.48%。

经营分析要点

1. 营收增长但利润下滑：Q3利润端和收入端均高速增长，主要因产能释放与产销量提升。但前三季度毛利率同比下降4.06pct至44.10%，期间费用率增加3.80pct至21.69%，其中销售费用率提升1.59pct、研发投入率增加0.86pct，导致净利率持续下降。

后续举措与渠道发展
2. 加大研发投入：Q3研发投入同比增长63.29%，主要受益于研发人员增加、股权激励成本及折旧摊销增加，研发费用率已达7.88%。
3. 销售渠道完善：加大直销团队与客户开发，同时在越南、俄罗斯等地举办展览会，加速海外扩张。

投资建议
4. 盈利预测调整：预计2023-2025年收入分别为800亿、1088亿、1325亿元，复合增长率分别为33%、36%、22%；净利润分别为175亿、254亿、326亿元，增长率56%、450%、284%。估值PE较当前更具吸引力，维持“买入”评级。

风险提示
5. 潜在风险因素：制造业景气度恢复缓慢、海外扩张受阻、IPO产能爬坡不及预期、新产品推广效果低于预期等。