20231030-东吴证券-华锐精密-688059.SH-2023年三季报点评_Q3营收同比+104_产品高端化持续进行_3页_450kb

华锐精密（688059）Q3业绩总结

• Q3财务表现：
  2023年第三季度公司营收同比增长104%，环比增长115%；净利润同比增长1045%，环比增长131%；扣非净利润同比增长1159%。业绩增长主要得益于产能持续释放及高端刀具领域的突破。

• 短期利润压力：
  尽管营收增长，净利润受股份支付费用、可转债利息支出增加以及固定成本高企的影响而承压。但剔除低基数效应后，单季度业绩仍实现了实质增长。

• 制造业复苏与盈利修复：
  随着制造业景气度回升及产能利用率提高，预计公司净利润率将逐步改善。2023Q1-Q3毛利率为44.1%，期间费用率同比上升，拖累了净利率。

• 战略重点：

  • 产能扩张：2023年顺利推进IPO项目，新增3000万片高端数控刀具产能，高端产品单价提升潜力显著。
  • 技术创新：新增多项基体材料、涂层技术及PVD/CVD工艺，进一步巩固产品技术优势。
  • 渠道拓宽：加强直销力度及海外布局，提升市场渗透率与国际业务影响力。

• 投资与评级建议：
  维持“增持”评级，维持2023-2025年归母净利润预测为176亿元/254亿元/352亿元；当前股价对应PE分别为33/23/17倍，未来增长空间及估值吸引力较大。

• 风险提示：

  • 下游需求不及预期
  • 原材料价格波动
  • 技术迭代风险