20230427-东吴证券-华锐精密-688059.SH-2023年一季报点评_股份支付费用_可转债利息影响短期业绩_看好高端产能逐步释放_4页_480kb

华锐精密（688059）2023年一季报点评：短期业绩承压，看好高端产能逐步释放

1. 业绩概述
   2023Q1实现营业收入15亿元（同比增长118%），归母净利润亏损0.24亿元（同比下降393%），扣非归母净利润亏损0.22亿元（同比下降429%）。业绩下滑主要由股份支付费用7.82亿元、可转债利息支出6.45亿元以及产能爬坡阶段的高固定成本所致。

2. 毛利率下降原因
   销售毛利率同比下降32个百分点至45.3%，归因于市场需求复苏滞缓导致产能利用率下降。期间费用率同比上升130个百分点至26.1%，其中销售、管理、研发、财务费用率同比均有明显提升，主要受股份支付及可转债利息支出影响。

3. 盈利预测与投资评级
   预计2023-2025年归母净利润分别为20.3亿元、28.6亿元、40.6亿元，对应动态PE为28/20/14倍。维持“增持”评级，目标价对应PE区间逐步下降。

4. 关键看点与风险提示
   积极因素：IPO募投项目及可转债项目持续推进，2023年新增高端刀片产能超3000万片，产能爬坡后产品均价有望提升50%以上。持续高研发投入（2022年研发支出占营收69%），产品竞争力提升。
   风险因素：下游制造业复苏不及预期、新品研发进度延迟、原材料价格波动等。

*注：以上总结覆盖报告核心结论，并删除图表与免责声明（原文包含）。