20230429-德邦证券-华锐精密-688059.SH-2023年一季报业绩点评_业绩短期承压_看好IPO产能爬坡贡献增量_4页_676kb

华锐精密公司报告总结

事件概述

2023年一季报显示，华锐精密实现收入150亿元，同比增长1179%；归母净利润0.24亿元，同比下降3927%；扣非归母净利润0.22亿元，同比下降4288%。利润端大幅下滑主要由股份支付费用、可转债利息支出及产能爬坡期固定成本增加所致。

业绩分析

• 盈利能力下滑：销售毛利率为45.32%，同比下降32.1个百分点；销售净利率为1.604%，同比下降13.48个百分点。
• 费用变化：期间费用率同比增加13.02个百分点，其中研发费用率同比提升33.1个百分点，达8.81%，显示公司持续加大研发投入。

未来展望

• 产能扩张：IPO项目满产后将新增3000万片硬质合金刀片、500万片金属陶瓷刀片、200万只整体刀具产能。
• 销售渠道完善：加强直销团队建设与海外渠道扩张，通过聘用海外雇员提升国际业务推广效率。

投资建议

• 财务预测：预计2023-2025年收入分别为859亿元、1201亿元、1549亿元，同比增长427%、398%、290%；归母净利润分别为231亿元、323亿元、442亿元，同比增长394%、397%、368%。
• 估值：对应PE分别为2203倍、1577倍、1152倍，估值性价比较高，维持“买入”评级。

风险提示

• 短期风险：制造业景气度恢复不及预期、行业需求不足、产能爬坡进度不达预期。
• 市场风险：海外市场开拓受阻、新产品推广不及预期。

财务数据摘要

数据来源：德邦研究所