20211228-国信证券-机械行业2021年12月策略暨2022年度策略_守正出奇_聚焦成长_91页_7mb

报告摘要

机械行业2021年12月策略暨2022年度策略总结

核心内容概览

行业评级：超配，维持评级。
投资策略：守正出奇，聚焦成长。
核心主线：产业升级与自主可控，高端制造迎来成长机遇。
行业分类：将机械公司分为上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司及服务型公司。
重点推荐：关注具备强阿尔法属性的上游核心零部件公司、高贝塔属性的中游设备公司、具备进口替代潜力的产品型公司以及需求稳健的服务型公司。

主要观点

产业升级与自主可控：
- 中国制造业在新冠疫情后加速崛起，行业内“专精特新”企业正在解决卡脖子问题，逐步实现进口替代。
- 中国高端制造正在迎来历史性的成长机遇，特别是在新能源、工业自动化等领域。
研究框架：
- 机械公司按业务特性分为四个类型：上游核心零部件、中游专用/通用设备、下游产品型、服务型。
- 上游核心零部件公司：强阿尔法属性，技术壁垒高，建议关注工业自动化和产业互联网等细分行业的隐形冠军。
- 中游专用/通用设备公司：高贝塔属性，议价权较低，建议关注具备进口替代机会的龙头公司，如新能源（光伏/锂电/风电/核电）和工业自动化（工业机器人/工控/激光）行业。
- 下游产品型公司：直接面向终端用户，议价权强，建议关注培育钻石、通用测试测量仪器等细分子行业。
- 服务型公司：需求稳健，现金流好，建议关注检测服务等细分赛道龙头。
投资建议：
- 优选中长期穿越周期的龙头公司，如核心零部件公司、部分产品型公司和检测服务公司。
- 挖掘高成长细分子行业的优质龙头公司或高弹性低估标的，如培育钻石、光伏/锂电/风电/工业自动化等。
重点推荐组合：
- 重点组合：华测检测、广电计量、奥普特、柏楚电子、恒立液压、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、国茂股份、怡合达、浙江鼎力、联赢激光、杭可科技、黄河旋风、中兵红箭。
- “小而美”组合：信测标准、容知日新、力量钻石、克来机电、苏试试验、银都股份、华荣股份、凌霄泵业、伊之密。
投资表现：
- 重点推荐组合2020/2021年投资表现分别为+108%和+64%。
- “小而美”组合2021年投资表现+62%。
- 每月金股组合2021年投资表现+130%。
- 中信机械指数2021年+17%，沪深300指数2021年-6%。
风险提示：
- 宏观经济下行、汇率大幅波动、疫情反复冲击。

关键信息

行业概况：
- 机械行业上市公司数量达517家，占A股市场的11.13%。
- 科创板中机械公司占比达20.33%，显示出行业在资本市场的重要性。
- 2020年机械行业总营收1.72万亿元，归母净利润1167.28亿元，总市值5.86万亿元。
市场趋势：
- 机械行业营收和净利润复合增速分别为11%和12%。
- 行业毛利率稳步提升，从2013年的20.62%上升至2021Q1-Q3的23.24%。
- 机械行业整体PE估值略高于市场平均水平，反映其成长性。
细分行业分析：
- 数字化X线探测器：预计2024年全球市场规模达172亿元，医疗市场占比超70%。
- 工业自动化：重点关注工业机器人、工控、激光等细分领域。
- 新能源装备：包括锂电、光伏、风电、核电装备，受益于下游高景气。
- 检测服务：长坡厚雪的优质赛道，关注华测检测、广电计量、苏试试验等公司。

行业重点公司表现

公司	市值（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
华测检测	432	5.78 / 7.59 / 9.47	0.35 / 0.45 / 0.57	75 / 57 / 46
广电计量	159	2.35 / 2.66 / 3.74	0.41 / 0.46 / 0.65	68 / 60 / 43
奥普特	222	2.44 / 3.01 / 3.98	2.96 / 3.65 / 4.83	91 / 74 / 56
柏楚电子	387	3.71 / 6.04 / 8.02	3.69 / 6.02 / 7.99	104 / 64 / 48
恒立液压	1057	22.54 / 27.03 / 32.11	1.73 / 2.07 / 2.46	47 / 39 / 33
绿的谐波	213	0.82 / 1.84 / 2.58	0.68 / 1.53 / 2.14	259 / 116 / 82
奕瑞科技	369	2.22 / 4.31 / 5.50	3.06 / 5.94 / 7.58	166 / 86 / 67
汉钟精机	138	3.63 / 5.01 / 6.53	0.68 / 0.94 / 1.22	38 / 28 / 21
国茂股份	176	3.59 / 4.82 / 6.37	0.76 / 1.02 / 1.35	49 / 37 / 28
怡合达	352	2.71 / 4.21 / 6.16	0.68 / 1.05 / 1.54	130 / 84 / 57
浙江鼎力	359	6.64 / 9.72 / 12.85	1.37 / 2.00 / 2.65	54 / 37 / 28
杭可科技	421	3.72 / 4.25 / 8.22	0.92 / 1.05 / 2.04	113 / 99 / 51
黄河旋风	153	-9.80 / 1.10 / 3.98	-0.68 / 0.08 / 0.28	139 / 38 / 38
中兵红箭	377	2.75 / 8.04 / 13.15	0.20 / 0.58 / 0.94	137 / 47 / 29
中国电研	116	2.83 / 3.48 / 5.43	0.70 / 0.86 / 1.34	41 / 33 / 21
容知日新	57	0.74 / 0.84 / 1.25	1.35 / 1.53 / 2.28	77 / 68 / 46
克来机电	95	1.29 / 1.34 / 2.26	0.50 / 0.51 / 0.87	73 / 71 / 42
力量钻石	174	0.73 / 2.18 / 4.23	1.21 / 3.61 / 7.01	239 / 80 / 41
苏试试验	83	1.23 / 1.83 / 2.41	0.47 / 0.69 / 0.91	67 / 45 / 34
银都股份	76	3.11 / 4.12 / 5.29	0.74 / 0.98 / 1.26	25 / 19 / 14
华荣股份	83	2.61 / 3.60 / 4.60	0.77 / 1.07 / 1.36	32 / 23 / 18
凌霄泵业	95	3.59 / 4.58 / 5.57	1.01 / 1.29 / 1.57	27 / 21 / 17
伊之密	103	3.14 / 5.31 / 6.25	0.67 / 1.13 / 1.33	33 / 19 / 16
江苏神通	95	2.16 / 3.04 / 3.92	0.44 / 0.63 / 0.81	44 / 31 / 24
联赢激光	147	0.67 / 1.05 / 2.95	0.22 / 0.35 / 0.99	219 / 140 / 50

行业重点细分领域

数字化X线探测器：
- 全球市场预计2024年达172亿元，医疗占比超70%。
- 奕瑞科技为国内龙头，全球市占率持续提升，已打破国外厂商垄断。
- 公司产品涵盖医疗、工业、安防等多个领域，技术领先，产品竞争力强。
工业自动化：
- 工业机器人、工控、激光等细分行业为高景气赛道。
- 推荐公司包括奥普特、柏楚电子、绿的谐波、怡合达等。
新能源装备：
- 光伏、锂电、风电、核电装备受益于下游高景气。
- 推荐公司包括先导智能、杭可科技、捷佳伟创、迈为股份等。
检测服务：
- 行业长期稳健增长，推荐公司包括华测检测、广电计量、苏试试验、信测标准等。

总结

本报告强调机械行业在产业升级和自主可控背景下的成长机遇，建议投资者聚焦具备强阿尔法和高贝塔属性的细分领域，优选龙头公司。同时，关注具备进口替代潜力的公司，如奕瑞科技、中兵红箭、恒立液压等。整体来看，机械行业在A股市场中具有重要地位，其PE估值水平略高于市场平均水平，未来随着高端制造业崛起，行业整体有望迎来更大发展空间。

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