20230823-东方证券-抚顺特钢-600399.SH-抚顺特钢2023年中报点评_特冶产能持续释放_盈利有望逐步提升_6页_404kb

抚顺特钢中报点评总结

核心数据

• 上半年营收：422.1亿元，同比+1062%。
• 归母净利润：15.7亿元，同比-1427%；第二季度归母净利润0.969亿元，同比-99%。
• 毛利率：上半年118%，同比-303个百分点，但Q2环比提升至125.7%。

业务分析

• 销量结构：上半年合计销量247万吨，同比+203%，高温合金增速显著（同比+2732%），但民品（汽车、工程机械等）需求低迷导致合金结构钢、工具钢销量下滑。
• 产品价格：均价169万元/吨，同比+74.2%，高温合金等产品价格变化差异化明显。

生产能力建设

• 产能持续提升：均质高强项目30吨真空感应炉投产，技改项目12吨炉年底完成。
• 成本压力缓解：镍价下行帮助盈利修复，Q2毛利率环比提升主要因高温合金、不锈钢销量占比提高。

盈利预测调整

• 下调预测：对2023-2025年每股收益预测分别下修至0.29、0.41、0.49元（原为0.38、0.50、0.57元）。
• 估值：对应目标价1160元，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 新建项目进度不达预期风险。
• 镍价波动、高温合金盈利波动、宏观经济风险等。