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证券研究报告总结

核心内容

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦食品饮料行业，重点推荐**广州酒家（603043）**股票。报告分析了当前餐饮行业的发展趋势，指出消费疲软背景下，行业龙头通过扩张和整合产业链，实现逆势增长，具备更强的市场竞争力。

主要观点

1. 消费疲软与行业洗牌

   • 9月份餐饮收入同比增长9.4%，增速较去年同期略有下降，但限额以上餐饮收入增速提升，表明行业正加速洗牌。
   • 大众餐饮消费占比低（约8%），市场空间广阔，未来增长潜力大。

2. 餐饮行业边界模糊，零售化趋势显著

   • 餐饮与零售融合加深，如咖啡馆、餐厅入驻商场，线上分享与购买趋势增强。
   • 年轻消费者更倾向高端餐饮体验，品牌通过“餐厅品质”概念提升产品附加值。
   • 包装食品如广式蒸点、火锅底料等，成为餐饮品牌拓展市场的有效方式。

3. 互联网与传统餐饮深度融合

   • 外卖市场增长迅猛，2017年市场规模达2046亿元，用户规模达3亿，成为餐饮行业增长的重要引擎。
   • 外卖平台的流量集中效应，进一步强化了头部企业的竞争优势。

关键信息

本期推荐：广州酒家（603043）

核心推荐理由

1. 产能扩张迅速

   • 公司食品制造产能预计在2023年达到8.9万吨，年复合增速达20%。
   • 速冻蒸点是主要扩产方向，未来产能可达5万吨，产品供不应求。

2. 产业链整合能力强

   • 公司为湘潭寸三莲的主要采购方，已有稳定供应链基础，未来在湘潭设厂将提升采购效率和毛利率。

3. 稳健的财务基础

   • 公司账面现金流充足，13-17年货币资金增长显著，且在扩张前保持谨慎策略。

4. 盈利预测与投资评级

   • 预计2018-2020年EPS分别为1.11元、1.37元、1.45元，维持“买入”评级。

风险提示

• 产能释放不及预期
• 跨省经营风险
• 人力成本高，自动化率不足
• 食品安全风险
• 政策限制餐饮消费
• 员工激励机制不完善
• 解禁风险

研究团队简介

• 王见鹿：食品饮料行业分析师，具有多国留学背景，曾参与多个行业股权投资及并购项目，现于信达证券研究开发中心从事食品饮料和炼化行业研究。
• 毕翘楚：研究助理，复旦大学硕士，2017年加入信达证券研发中心，专注于食品饮料行业研究。

相关研究报告

• 《20180313广州酒家（603043）餐饮全产业链布局，新版图蓄势待发》
• 《20180320广州酒家（603043）利口福公司两地扩产，产能有望实现双倍增长》
• 《20180417广州酒家（603043)17年盈利超预期，产能释放有望带动收入、利润同步增长》
• 《20180830广州酒家（603043）食品板块突破产能瓶颈，增速提效；还待股权激励落地进一步激发潜能》

投资建议标准

• 股票投资评级：

  • 买入：股价相对强于基准20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%；
  • 持有：股价相对基准波动在±5%之间；
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数超越基准；
  • 中性：行业指数与基准基本持平；
  • 看淡：行业指数弱于基准。

免责声明

本报告为信达证券签约客户的专属研究产品，仅限内部使用，不面向公众发布。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，亦不构成投资建议。投资者需自行承担投资风险，信达证券不对因此产生的损失承担责任。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者需谨慎评估自身风险承受能力。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不构成对未来表现的承诺。