20250516-华源证券-传媒行业2024年年报及2025年一季报回顾_韧性凸显_AI加速_内容成王_28页_1mb

报告摘要

2024年传媒行业整体营收规模保持韧性，但利润受税收政策及行业变化影响显著下降。2025年第一季度结构性增长更为明显，各细分领域分化加剧。行业主要表现与分析如下：

行业整体
2024年传媒行业营收545875亿元，同比下降0.27%；归母净利润17269亿元，同比下降5.77%。2025Q1营收同比增长48%，归母净利润同比激增452%。但广电行业亏损扩大，营收41310亿元，同比下降39.3%，归母净利润-2718亿元。行业费用率上升导致净利率下降，但部分领域如游戏、营销、影视IP展现较强恢复性。
游戏行业
2024年行业营收95808亿元（+8.15%），2025Q1营收27263亿元（+22.37%）。老产品长线运营体现韧性，如世纪华通、恺英网络等公司利润显著回升。出海市场表现亮眼，2025年1-3月海外收入达4805亿美元（+17.92%）。新潮传媒并购交易推进，分众传媒通过整合强化线下营销网络竞争力。
营销行业
2024年营收191132亿元（+30.4%），2025Q1营收43982亿元（-8.5%）。利润端波动较大，2024年归母净利润3102亿元（-48.5%），2025Q1扭亏为盈至1459亿元（+62.9%）。分众传媒收购新潮传媒并表，优化渠道协同效应。
影视IP与院线
《哪吒之魔童闹海》拉动院线行业2025Q1营收7961亿元（+2238%），归母净利润1274亿元（+7838%）。但2024年影视IP行业整体亏损1745亿元，院线行业营收21265亿元（-16.81%），归母净利润-1089亿元。头部公司如光线传媒因爆款影片利润增长显著。
传统媒体
2025Q1出版板块归母净利润3393亿元（+3395%），主要受益于税收政策调整。重点公司如南方传媒、皖新传媒线上线下的教育数字化转型成效显著，分红比例稳定。中原传媒教育业务形成区域运营模式，2024年营收1916亿元（+104%）。
互联网及其他
AI技术应用加速，焦点科技2025Q1营收443亿元（+153%），AI服务用户超11000人。芒果超媒等公司关注内容创新，AI+陪伴产品迎来新产品周期。建议关注A股科技公司及港股美股头部互联网企业财报动向。